招夕相伴｜如何认识部分市场底部指标？

最近几天又打响了3000点“保卫战”，一瞬间仿佛又回到了今年那个震荡得让人印象深刻的4月底。

磨底的过程很难熬，因为底部它从来都不是一个具体的点位，而是一个区间。

当前市场的位置是不是底部，只有等市场走出来我们才知道，但是目前已经出现了很多的底部信号，这个需要我们重点关注。

历史并不会简单重复，但历史总有很多相似的地方。今天，我们将会与大家共同探讨如何认识部分市场底部指标。

估值可以反映市场的安全边际和配置性价比。对于A股整体估值而言，估值水平高低在中长期可以发挥较大的参考作用。

拉长来看，当A股估值处于历史高位时，表明未来潜在的收益率降低、市场可能面临回落的风险，而当估值回落至历史低位后，配置性价比提升，未来中长期预期回报率的可能性就会加大。

市盈率TTM：即PE-TTM，和市盈率百分位是比较常用的基本面估值指标。

市盈率是衡量股票的估值情况的常用指标，通常认为市盈率数值越低，衡量对象的投资价值越高。本文展示的市盈率指标，是以整体法计算的沪深A股市场市盈率。

它的公式是：市盈率=指定交易日个股总市值/归属于母公司股东的净利润TTM

市盈率百分位是表示市场估值指标在历史区间内所处的水平。

以市盈率为例，若市盈率百分位为X%，则意味着当前市场的平均估值水平比历史上(100-X)%的时候都低。

一般来说，分位值数据用以辅助判断A股市场相对自身历史情況的估值水平，以下仅作参考：

目前A股估值与估值分位数均与历次市场底部接近。据东方财富统计（以全体沪深A股为样本，统计全市场的平均估值水平，并展示近5年来市场估值水平的变动走势），从2021年12月31日到2022年10月12日，全部A股的PE-TTM由20.20下降到16.36，分位数也已下降至15.57%，均已接近历次市场底部时的估值水平。

股债性价比往往此消彼长，历次股市大底时，股票吸引力都极为凸显。

股债收益率比是用的比较多的一个指标，指全市场股票盈利收益率/10年国债收益率。而股票盈利收益率=1÷市盈率，即市盈率的倒数。 

当市场的股债收益率比大于2，代表市场出现了比较好的投资机会。

过去二十多年，历史上的大底部，股债收益率比均大于2的，尤其是2008年年末、2012-2014年期间、2019年年初、2020年3月份，股债收益率比在2.3左右，无一例外都是当时的底部区域。

截至10月12日，WIND全A整体市盈率是16倍，它的倒数就是1÷16=6.25%，而十年期国债收益率是2.74%，那么当前万得全A市盈率的倒数与十年期国债的比值即股债收益率比就是6.25%÷2.74%=2.28，表明当前股市性价比较高。

破净率指的是股票价格跌破每股净资产后，每股净资产减去股票现价之后，同每股净资产的比率。

破净率与市场走势相关度较高，在市场底部区域时，破净率会大幅上升，尤其是在市场见底前后。

当市场破净率上升时，显示市场已经非常低迷，同样也预示着市场蕴含比较大的投资机会。

每当破净率超过10%，基本都是历史低点，过去A股曾有4次破净率超过10%的情况。

2022年9月中下旬至今，A股整体陷入回调，市场破净股数和破净率大幅攀升，截至2022年10月10日，A股市场的破净率为9.54%，为近期的高峰。

不过，随着近日市场逐步转暖，A股市场破净股数量也随之下降，根据WIND显示，截止到2022年10月12日，仅437只个股破净，破净率也回落至8.83%。

一般来说，市场在底部区域时，破净率往往会比较高，而随着破净率逐步下降，也意味着市场有望开始转暖。

一般用成交额和成交量的大小来衡量股票市场资金参与程度，它们也是投资者情绪和市场活跃度的重要体现，对认识市场所处区间有较强的指示意义。股票成交量代表的是股票成交的数量，成交额代表的是股票成交的金额。

成交额和成交量是股票的风向标，成交额和成交量越大，代表市场上资金越多，投资者参与度越高，相反，成交额和成交量越小，代表市场上资金越少，投资者参与度不高。

在牛市时，股票有较大的赚钱效应，大家交易的意愿都非常高，市场的换手率也较高，而在市场低点时，投资者的交投意愿跌到了低点。

据兴业证券统计，2000年至今，成交额及其历史分位数与万得全A的相关性较显著。历史上6轮市场底，成交额的回落幅度大多在50%以上，分位数的降幅也至少20%以上。截至2022年10月10日，市场成交额较去年12月下滑44.6%，历史分位数回落12%，本轮成交额回落幅度较历次市场底仍有一定距离，但高于今年4月的水平。

判断市场是否处于底部的指标比较多，很难一概而论，今天的部分指标也仅供大家学习参考。

我们永远无法预测市场未来的变化，因此不可能追求极致的正确，但我们可以凭借认识市场信号的变化，逐步判断出可能的底部区域。

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