每周市场洞察｜市场整体冲高回落，但主题表现活跃

每周市场洞察 2022-10-24 17:18

本篇摘要：

【市场观察1】A股：市场整体冲高回落，但主题表现活跃

【市场观察2】生物医药：长时间、深幅度回调之后，10月医药板块强势反弹

【市场观察3】海外：美联储官员显露分歧，海外股市涨多跌少

△资料来源：Wind，Bloomberg；数据截至2022/10/21。

A股：市场整体冲高回落，但主题表现活跃：

■ 市场整体冲高回落，但主题表现活跃：

本周市场整体冲高回落，主要股指表现分化，但在政策红利释放预期下，主题表现精彩纷呈。具体来看，科创50指数周涨1.4%，领涨主要指数，上证50指数下跌3.8%，跌幅最大；沪深300 、创业板指数分别下跌2.6%和1.6%。尽管整体表现仍低迷，但细分行业、主题活跃，教育、航海装备（军工）、旅游、半导体、中药等申万二级行业领涨。

■ 估值低位、盈利拐点将至，A股大概率已处底部区域：

经济呈现弱企稳迹象，A股盈利增速全年大概率正增长，中报确认表征数据的盈利底部但回升动能不足，从库存周期来看实际的盈利底大概率在今年四季度至明年一季度。流动性难以更宽，但后续信用弱扩张和汇率压力边际减小有望带动整体金融条件改善。海外经济压力逐步体现，10年美债利率大概率已处于顶部区域。从估值角度来看，A股估值已处于历史低位。经济预期企稳、金融条件企稳、估值处于低位、风险偏好有望改善，将共同夯实A股的底部区域。

△资料来源：万得，（上）数据区间2022.10.17-2022.10.23；（下）数据区间2000.01.01-2022.10.21。

生物医药：长时间、深幅度回调之后，10月医药板块强势反弹

■ 长时间、深幅度回调之后，10月医药板块强势反弹：

在持续近1年半的低迷之后，10月以来医药板块强势反弹，以8.97%的涨幅在申万31个一级行业之中排名第二。长时间、深幅度的估值调整之后，医药行业相对估值性价比凸显，叠加机构仓位的低配，在部分政策利好的催化下，共同促成了本轮医药股的大反弹。

■ 多数利空已经体现，关注细分赛道机会：

从更长期的角度看，随着集采影响的边际减弱和估值性价比的凸显，医药板块并没有市场预期的那么差，多数利空已经在股价上体现；尤其是，行业中的一些细分赛道值得重点关注。例如，基于本地服务的高端制造，能有足够的企业能力和产品差异化，虽然价格可能会比较高，但在广阔的中国市场量还是比较大的。

△资料来源：万得，数据截至2022.10.21；（下轴）数据起始于2000.01.01。

海外：美联储官员显露分歧，海外股市涨多跌少

■ 美联储官员显露分歧，海外股市涨多跌少：

受部分美联储官员意外“放鸽”等因素提振，本周海外主要股市涨多跌少。旧金山联储主席戴利周五表示，美国应避免因大幅加息而使经济下滑，是时候谈论放缓加息了。同一天，有美联储通讯社之称的华尔街日报记者Timiraos发文称，美联储可能考虑暗示缩小12月加息幅度。美联储内部目前存在分歧，一些人希望放慢加息步伐，另一些人则担心通胀没有下降。美联储目前希望在不引发市场大涨的情况下，缩减加息幅度。

■ 美股创4个月最大周涨幅，避免追高、逢低布局或更适用：

相关消息以及美元指数的冲高回落，促成了周五美股的大涨，全周纳斯达克指数和标普500指数均创下6月24日以来最大周涨。当前美股处于关键位置，短线出现强势反弹也在情理之中。但反转的条件可能还不具备，尤其是在通胀数据出现实质性改善之前。相对均衡、灵活的资产配置，不追高、逢低布局的策略，或能更好地适应当前复杂多变的国际大环境。此外，即将到来的美国中期选举，也值得投资者密切关注和跟踪。

△资料来源：万得，数据截至2022.10.21；（上）数据起始于2022.06.01；（下）数据起始于2022.10.17。

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