大咖面对面 | 游戏行业的春天来了吗？

自2021年年初以来，兼具科技与互联网属性的游戏行业持续表现承压。随着游戏版号恢复发放，11月以来，中证沪港深游戏及文化传媒指数已上涨24.69%（数据来源: Wind，2022.11.20），盘面反弹势头强劲。

中国游戏行业格局如何？

游戏行业近期为何有强劲反弹？

国产厂商出海情况如何？

当下布局有何优势？

Q

概览中国的游戏产业，行业格局是怎样的？在全球处于什么样的地位？

Q

前期为何游戏行业表现受挫，为何最近有了强劲的反转？

1

推动科技发展：为了提供更好的游戏体验，可以看到电脑型号也在不断推陈出新，所以游戏是鼓励了科技的创新。

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文化传播：游戏也承载了部分我们的文化，如果能出口海外，那也能提升我们的文化在全球的影响力。

Q

海外经营方面，我们国内的游戏厂商出海的情况如何？

Q

在当下这个时点布局港股和A股的游戏行业有何优势？

1

受益于经济复苏：

首先，游戏传媒这个行业是受益于疫情复苏的。游戏行业的广告等盈利收入其实是来自整个实体经济各行各业优秀的品牌化公司。如果后续经济逐步复苏，消费产业链可以重新找到向上动能的话，许多品牌会加大广告投入。从这个角度看。娱乐传媒类公司会是消费附属板块受益比较好的标的。

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技术创新：

游戏行业其实是不缺催化剂的行业。虽然现在经济增速较慢，但是对游戏这样的数字经济行业来说，创新是不会停止的，他们会不断实验新的技术，寻找新的增长。我们有非常直观的感受，过去一年跟投资者交流的话题有很多的迁移，从去年的元宇宙、虚拟人，到今年的VR、AR，都是很好的例子。包括今年年初大家看到很多海外大厂加大投入发展VR、AR，明年也可以期待一些优秀的硬件公司推出首款VR产品。从这个角度来说的话，我们觉得游戏行业绝对是属于具有成长性的一个行业。

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监管风险释放：

经过去年整个未成年保护法方面的政策监管整顿，大部分行业里的公司反馈都非常积极，配合度很高。经过过去一年的整顿，未成年人在游戏公司流水中的占比已经非常低了。我们认为监管对业绩造成的压力已经基本过去了。

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估值性价比高：

我们认为现在的估值水平是一个可以比较有信心的时候了。现在整个行业包括A股上市这些传媒公司，基本都处于历史的估值底部区间。而且大家可以看到，一些优秀的游戏公司也是高分红的标的，因为他们的现金流是很好的。

如果和其他行业相比，无论是在估值或者分红角度，都有可观的优势。

如果看海外上市的头部公司，它的估值状态无论是跟他自身去比，还是跟他同等市值规模可比的一些优秀的美股相比，现在的估值优势也都很明显。

所以从投资的角度来说，布局一个成长动能还比较充沛，然后整个基本面未来有修复空间，而且估值绝对水位比较低的行业的话，我们认为现在是一个比较好的时点。

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