壹周 | 债市放大镜

2月27日（周一）：月末资金面收敛压制情绪，现券期货震荡偏弱

公开市场方面，央行开展了3,360亿元7天期逆回购操作，中标利率2.0%，当日2,700亿元逆回购到期，因此单日净投放660亿元。

资金面方面，临近月末央行公开市场转为净投放，也未能扭转银行间市场资金面收敛态势，周一隔夜回购加权利率跳涨近40bp至1.8%上方，报收1.8317%，可跨月的七天期则供给寥寥，成交稀少削弱价格指导意义，最终上行约4BP，报收2.2946%。交易所资金市场方面，GC001利率盘中最高报5.5%，R-001利率最高报5.955%，长期资金方面，全国和主要股份制银行一年期同业存单发行报价最新已升至2.75%附近；二级成交方面，全国和主要股份制银行一年期同业存单成交也在2.75%附近。

当日，临近月末资金面收敛压制情绪，对于“回归中性”的央行最新货币政策报告，市场对此有一定预期，此前债市也已有反应，现券期货震荡偏弱。银行间主要利率债收益率变动不足1bp；国债期货窄幅震荡收盘涨跌不一，10年期主力合约涨0.03%，5年期主力合约接近收平，2年期主力合约跌0.02%。

中证转债收跌0.29%，成交额512.3亿元。晶瑞转债跌超14%，斯莱转债跌超5%；永和转债涨近8%，通光转债涨超6%。交易所债券收盘，地产债多数下跌。”20旭辉01“跌近7%，”21旭辉03“跌超5%，”20旭辉03“”22旭辉01“”15远洋03“跌超4%；”21碧地02“涨超1%。

3月1日（周三）：资金向好提振短券稍强，两会召开在即长券略弱

公开市场方面，央行开展了1,070亿元7天期逆回购操作，中标利率2.0%，当日3,000亿元逆回购到期，因此单日净回笼1,930亿元。

资金面方面，3月首个交易日，跨月扰动因素结束，月初资金需求归于平稳，供给增多，银行间市场资金面趋松，三大主要回购利率均下行至2.1%下方，隔夜回购加权利率下行约3bp至2.0610%，七天期大幅下行超33BP，报收2.0887%，14天期利率下行近60BP至2.0988%。

长期资金方面，全国和主要股份制银行一年期同业存单发行报价最新回落至2.70%-2.73%附近；二级成交方面，全国和主要股份制银行一年期同业存单成交在2.74%附近。

2月官方和财新制造业PMI均明显走好，并未对债市造成冲击，因市场对今年经济回暖方向已有充分预期；股市走强对债券市场有所压制。当日，银行间主要利率债收益率窄幅波动不足1bp，国债期货小幅收涨，10年期主力合约涨0.09%，5年期主力合约涨0.04%，2年期主力合约涨0.03%。

中证转债收涨0.61%，成交额为657.2亿元。科达转债涨超18%，太极转债涨超7%；恒锋转债、惠城转债跌超2%，华亚转债、博汇转债、拓尔转债跌超1%。交易所债券收盘，地产债多数收涨。“21旭辉03”涨超10%，“20旭辉01”涨超9%，“20旭辉03”“20旭辉02”涨超8%；“21中南01”跌近71%，“22旭辉01”跌近3%。