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Tomo Kinoshita
景顺集团日本全球市场策略师
◾日本央行决定调整收益率曲线控制政策，允许10年期债券收益率的实际上限升至1.0%。1这项决议令市场倍感意外。
◾10年期债券收益率0.5%的名义上限保持不变。
◾该决议旨在灵活应对上行及下行风险，提升货币放宽的可持续性。
◾这意味着该决议并非针对放宽或收紧货币政策。
◾日本央行维持2024及2025财政年度的核心CPI通胀（除新鲜食品及能源外）展望于1.7%及1.8%。2
◾这反映日本央行仍然预期不会实现2%的通胀目标，可能会继续保持宽松的货币政策。
市场形势展望
日本央行行长植田和南（Ueda）提到，他预计10年期债券收益率并不会升至1%，因为1%只是作为上限。3
日本央行将继续透过调整买债操作及实施指定价格买债操作控制收益率曲线（及10年期债券收益率）。
如果日本长期债券收益率进一步上升，日本机构投资者对美国债券的投资可能有所减少，进而为美国债券收益率带来上行压力。
长期而言，我们预计2024年企业与工会之间的春季集体谈判可能推动工资大幅增长，从而令日本央行在2024年4月份召开的政策会议上同时上调短期及长期政策利率。
于此之后，日本央行可能在进一步收紧货币政策之际取消收益率曲线控制政策。
投资启示
当前日本经济依然强劲，限制日本长期债券收益率的升幅及日元升值不太可能会削弱经济。
随著日本经济相对美国及欧洲持续转强，我们预计2023年下半年日本股市表现将优于其他已发展经济体。
未来风险
01
展望未来，10年期债券收益率短期内对日本金融市场至关重要。
02
倘若10年期债券收益率升至1%的实际上限，日元兑美元将进一步升值
03
日元升值及加息对企业表现的负面影响将反映在股价当中。
参考资料：
1 日本银行，截至2023年7月28日。
2 日本银行，截至2023年7月28日。
3 asia.nikkei.com，截至2023年7月28日。
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