聊聊基金定投的三个隐藏假设

如果这个假设不成立，也即是说我们能预判市场，那么基金定投就是没有意义的。在短期走势能看得清楚的条件下，好钢得用在刀刃上，低买高卖重复操作就可以，都什么年代了，定投只会降低资金使用效率。

听起来似乎有点耳熟，这也是许多人正在做的事情——频繁交易，很重要的原因是不承认第一个假设，潜意识里认为自己有能力预测短期市场。

很遗憾，预判市场走势不仅对普通投资者非常困难，对专业人士也同样如此。事后来看，我们也经常可以发现很多分析师对市场的判断并不准确。这倒不一定是分析师们能力有问题，因为资本市场是一个复杂的混沌系统，短期的影响因素非常多，如公司公告、产业政策、突发消息、资金流向、投资者情绪等等。时间越短，股价走势越像随机漫步。

巴菲特曾经表示，“在股市中从事波段操作是神做的事，而不是人做的事。”更重要的是，这种“在花朵间来回跳跃”的行为大大增加了价差、手续费、佣金等交易成本，这些成本将会直接拖累投资收益率。

基金定投就是认清自己的局限性，大大方方地承认我们不知道市场短期内会如何变化，于是干脆不浪费精力去纠结短期涨跌，转而通过纪律化的方式分散入场，以此较为平滑地度过短期的市场起伏。

短期投资更像零和博弈，有人赚钱往往意味着有人输钱。但是从中长期角度来看，股价走势与上市公司内在价值的变化趋势高度一致，而上市公司整体的业绩变化趋势反映的是宏观经济的发展趋势，我们可以做出较大概率的方向性判断。

巴菲特坚持长期价值投资的底层逻辑就是坚信国家的未来会更好，他认为投资者应该是爱国者，通过投资优秀的企业助力国家经济发展，用真金白银爱护自己的国家。他曾表示，“没有一个人可以靠做空自己的祖国而成功。”

换句话说，投资就是投国运。

在国运这一点上，A股市场的投资者应该有充分的自信。中国有世界最完整的产业体系和潜力最大的内需市场，是全球工业门类最齐全的国家，经济长期向好的基本趋势没有改变，这是我们在资本市场投资的底气所在。摒弃短期赚快钱这种不切实际的想法，通过坚持长期投资，我们都有机会分享中国经济的长期发展红利。

吉姆·柯林斯在《从优秀到卓越》写道，他发现那些伟大企业的领导者都有一个共性的特质：他们乐观地相信前途一定是光明的，但是又直面现实的残酷。基金定投的我们，也需要学习这些优秀的企业领导者，保持一种谨慎的乐观。

《世说新语》中记载了一则小故事。管宁跟华歆是同窗好友，经常一起学习、劳动。有一天两人在菜园里面锄地，突然挖出来一块金子，管宁视若无睹继续挥锄头，华歆则拿起来仔细打量一番才丢掉。还有一次，两人在同一张席子上读书，有大官从门外经过，敲锣打鼓好不热闹，管宁照常读书，华歆则丢下书跑出去看热闹。

想象一下，如果他俩做基金定投，基于各自的性格和行为模式，谁更合适呢？相信聪明的读者心中已经有了答案：面对市场上海量的消息和被放大的情绪，华歆很可能受影响半途而废，而管宁大概率能坚持下去。

基金定投的原理不难理解，本质上是以时间换空间，追求的是一个模糊的、长期的结果。定投过程中没有进度条显示到什么阶段，定投注定是一场非常需要耐心和毅力的考验。

定投提供了一套客观严谨的纪律，问题的关键还是在人的执行。开始基金定投，就应该做好持久战的准备，即假设我们可以长期坚持下去。

心态方面，人性的“贪婪与恐惧”亘古不变。在震荡或者下跌的阶段，我们会接触到很多“突发新闻”和“小作文”，需要保持定力，克制自己想要干预定投执行的冲动。在上面这个故事中，管宁最终决定与华歆“割袍断义”，定投的我们有没有勇气和决心与各种诱惑“割袍断义”？

此外，尽管定投分批买入的方式有助于降低择时风险，但是市场短期向上或者向下都有可能，这也就意味着一开始就有出现亏损的概率，这一点在投资前就应该有心理准备。

资金方面，定投是漫长岁月里的细水长流，不讲究“大力出奇迹”，应该在不影响正常生活质量的前提下进行，每期资金建议不要太多，避免因为计划外的资金需求而被迫“断供”。

风险提示：

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投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。