总体来看，四季度对市场偏乐观。

从经济数据来看，经济在恢复，宏观数据和个人的微观感受以及市场的下跌形成了背离和反差，这里面有美债利率继续上行的原因，也有微观个体悲观情绪惯性的原因，从我们政策、基本面、风险偏好和流动性的框架来看，风险偏好无疑处于悲观和传染扩散的阶段，流动性中的宏观因素美债和北向资金流出是不利因素，但国内的大股东增持、回购、对大小非减持和融券卖出做出新的规定均是利好因素，流动性的变化有资产配置和收益率的考量，但从美债未来上行空间和北向资金越卖越少这个角度来看，我们应该站在更有利的一方。中国在顺利举办“一带一路”会议后将迎来中美元首会谈这个今年外交方面的一件大事，在度过今年这个政治大年后，国内经济有望赋予更重的权重，毕竟国内经济的稳定持续发展是支撑“一带一路”和竞争的根本，从这个角度来看，我个人对未来的经济和政策变化持乐观态度，对市场也持乐观态度。不过，有些事情超出了自己的认知，地缘政治的可能变化对我们今后的投资究竟有多大影响，尚不得知，百年未有之大变局加速演进，从这个角度来看，投资的原有框架面临挑战，组合可通过更强的α和更强的β来应对。

宏观层面上，2023年整体经济呈现弱复苏的格局，目前市场对全年国内经济修复有一定预期，从微观层面来看，经济复苏的节奏在依次展开。整体对2023年市场持偏乐观的态度。

往后看，需要关注的点是：

（1）美联储加息预期放缓对成长类资产的影响，重点关注美国10年期国债收益率走向；

（2）政府拟推出的产业政策对相关上市公司及板块的催化；

（3）上市公司2023年三季报情况，以及对于2024年展望；

（4）海外经济对出口类企业的影响。

关于半导体板块，我们认为，经历了2022年的大幅度下跌以及周期下行，板块总体处于相对低位区间，随着经济的逐步复苏，下游需求的修复，未来有望迎来向上的趋势性行情。

近期市场有一定超跌，外资持续流出，国际环境不确定性加大，国内经济也较弱。从估值看，消费处于低位区间，短期还有一定负面因素干扰，中长期偏乐观，如果短期继续下跌，Q4可能有反弹机会，可能是基于估值切换，也可能是宏观政策层面的催化。方向上，偏向于2024年估值在15-20x，增长确定性较高的板块和个股。