5月中旬以来，在“碳达峰”“碳中和”热点带动下，锂矿概念狂飙，汽车板块抢筹，新能源板块强势反弹。中信保诚基金经理孙浩中认为，2021年开始，才是真正意义上全球新能源产业同频共振的一年，今年较去年的投资策略有所调整。从“守正”到“守正出奇”。今年市场仍然会有结构性的行情，但要适当降低收益预期。

孙浩中曾任职于五矿有色金属股份有限公司，担任LME交易员；曾于华泰联合证券有限责任公司、中信证券股份有限公司，担任研究员。2013年4月加入中信保诚基金管理有限公司，历任研究员、基金经理助理；现任信诚新兴产业等四只基金基金经理，wind数据显示，截至6月4日，其管理的信诚新兴产业基金分别以129.96%、242.68% 的收益率，夺得近一年、近两年的偏股混合型基金冠军。

“三大纬度”甄别新能源领域投资机会

孙浩中把自己定位为偏成长性的选手，他表示，在择股时，主要围绕行业景气度、产业格局、公司估值水平三点展开。在今年3月底的时候，自己电动车股配的多，光伏股配的少，主要就是从这三方面考虑。

首先，从景气度上来说，电动车要优于光伏。一季度电动车业销量数量同比猛增200~300%，一些细分领域的龙头公司的业绩增速也是200-300%，甚至更多；反观光伏，其实整体行业数据比较一般，产业链上公司的业绩也很难超预期。主要因为去年底一些辅材价格涨得比较多，导致下游电站的投资意愿比较弱。

其次，从产业格局上来看，电动车也要优于光伏。光伏产业链一般分为硅料、硅片、电池片和组件，其中最好的环节会是硅料，在2021年到2022年上半年供需偏紧，它可能会出现涨价，而其他几个环节相对弱些，整体上在光伏产业链里边找不到太完美的标的。电动车可以分为上游、中游和下游，然后中游一般分为电池和四大材料，其中能找到一些格局不错的环节。比如锂矿和六氟磷酸锂，预计在2021年到2022年上半年，两者的价格大概率会上涨。前几年，行业内的企业资本开支过少，而今年是全球新能源车产业同频共振的一年，需求会快速增长。资源供给相对刚性，短期内无法快速增加供应，而需求端明显恢复，今年大概率会出现供需错配，资源端企业会明显受益。

最后，从估值来看，当时经过市场的调整以后，电动车板块的一些主流公司的PE估值对应2021年大概在35倍附近。对于一个未来3到5年复合增速30%以上的行业， 35倍的估值是合理偏低的。反观光伏行业，当时很多主流公司，对应当年的估值都在40倍以上，而行业的复合增速预计在15-20%。对比这两个行业，从估值这个角度来讲，电动车相对来说估值更具有吸引力一些。

止赢和止损的“铁律”

今年的投资策略和去年的策略有所不同。如果去年是“守正”，找准各个环节的龙头公司。那么今年，从某种意义上来说要“守正出奇”，今年会布局一些二线的偏滞涨品种，同时增加更多的逆向思维的因素在里面。他坦言，自己不会去过多的注重仓位，而是更注重结构。

买入容易离手难，对于孙浩来说，他有一套自己的止赢和止损的“铁律”。

第一，止赢。当达到一定的预期收益率比如30%-40%的时候，会考虑择机卖出。第二，止损。当投资该公司的核心逻辑遭到破坏时，比如一个产业或一家公司初期看好的逻辑破坏了、公司的业绩严重低于预期等情况出现时，此类股票会果断卖出止损。第三，每天早上做的第一件事情就是评估组合中个股的机会和风险点在哪里，每一个股票的潜在收益率是多少。一旦找到性价比更高或者预期收益率更高的品种时，就可能会进行标的替换。

孙浩中认为，2019、2020年是连续两年的机构牛市，这在历史上还是第一次出现；目前具备长期成长前景的细分赛道里面的龙头公司，估值都处在相对高位；而从流动性预期上，今年大概率是边际收紧的，因此2021年，客观而言，虽然结构性机会仍会不断涌现，但要适当降低收益预期。