淳厚基金研究中心副总经理兼专户投资总监刘俊,拥有18年证券从业经验，在固定收益投资、绝对收益投资以及权益投资多个策略上都有不错的成绩。在他看来，投资首先要契合国家经济结构转型的大方向，2022年有可能出现利润向中下游调配带来的布局机遇。

以产业视角为轴

刘俊认为，每类资产，每个行业、公司在每个阶段，都有驱动其股价或债券价格变化的关键因素，聚焦产业视角，宏观预判、中观验证与微观配置相结合是找到这些核心因素的关键所在。

“我选择好行业的标准是，在一定的时间维度内，首先要符合世界潮流，其次要符合政策方向，然后还要有一批代表性的上市公司，这些公司业绩的变化能够代表行业的变化。通过宏观政策到行业再到龙头公司，基本可以做出比较好的方向选择。”

刘俊强调，宏观、中观、微观相结合并非一种简单的自上而下或自下而上的关系，还需要相互印证，而把握产业是其投资框架的核心。“判断一个产业是否值得投资，需要得到上下游产业链的相互印证，包括竞争地位、细分领域、经营情况、产能变化、盈利能力等等。总的来说就是，往上能够得到宏观层面的支持和印证，往下可以进一步发掘细分领域的投资机会。”

刘俊认为，实现组合“攻守兼备”的关键，聚焦在一个好的行业是最重要的。“公司的β比α更重要。如果所在行业不好，投资者会对公司特别苛刻，只有公司各方面质地都非常完美，才值得去买，否则很难抵御行业的下行。”

聚焦契合经济结构转型行业

刘俊表示，过去两年，一些大市值的核心标的涨幅很大，开始出现了一定程度的估值泡沫。但经过一段时间的消化，投资者心态已有所调整，重要的是，国家支持经济结构转型升级的方向并没有变化。投资者应更多关注相对长期的方向。

刘俊认为，大盘指数未来一段时间出现单边大幅上涨或系统性下跌的概率都不大。“一方面，经济本身处于平稳转型阶段，整个市场的结构在不断变化，一些传统行业的品种市值在逐渐降低，这是市场上缩小的部分，但同时也存在长大的部分。居民的财富配置正在从固定资产，比如主要配置房地产，向配置代表未来发展方向的新兴成长行业转移。在这种环境下，更应当关注市场上的结构性机会。”

“2021年的结构性行情，由于疫情造成了全球产业链上下游分布不均匀，导致国内企业利润往中上游集中，体现到上市公司上就表现为中游制造业景气度较好而下游消费端增速较弱。”刘俊认为，2022年，基于美联储Taper政策，以及全球产业链压力一定程度缓解，以及国内对于大宗拼价格的调控，上游大宗商品价格有望维持平稳。如果需求能够进一步提振，利润往中下游调配就是一个值得关注的投资思路。

刘俊认为，站在当下时点，无论是从宏观决策角度还是从投资行业层面出发，都应当选择一些在中国经济增速整体比较平稳的情况下，能够实现高速成长的行业，也就是契合中国经济结构转型方向的行业。“这些行业构成了今年市场的主旋律。未来我们会顺着这个方向去寻找，比如科技、新能源，以及一些医疗、消费赛道，是经济结构转型背景下我们寻找投资机会的主要方向。”