在公募基金行业3000多位基金经理中，建信基金周智硕是很独特的一位。

作为一名成长风格主动权益基金经理，他的投资目标不仅仅是获取绝对收益，还希望投资者在任何一个时间点买入，持有合理周期，都可以得到正收益。

为了实现这样的目标，周智硕通过兢兢业业地“翻石头”扩大胜率，并以风险收益比进行排序，来构建股票池。对他来说，每一笔投资或潜在投资都是可比的。

凭借着专业背景，周智硕在投资中自己搭建量化模型，实现了选股、交易和组合回顾流程化，从而保证方法论可解释、可控制、可预测、可复制。

业绩便是最好的证明。自2014年四季度开始管理产品以来，周智硕便不断实践着他的投资思路，每个年度都实现了很好的绝对收益。虽然管理公募基金只有两年时间，任职回报稳居同类产品前列。

兢兢业业“翻石头”

做一个受人尊敬的投资专家

周智硕本硕就读清华大学，至今已有13年证券从业经历。历任南方基金、中金公司、北京鸿道投资研究员，2014年正式开启投资生涯，历任北京鸿道投资、上海七曜投资等私募基金经理，及工银瑞信养老金投资经理，2020年加入建信基金正式开启公募基金经理生涯。目前在管建信中小盘先锋、建信潜力新蓝筹、建信优化配置，基金定期报告数据显示截至今年6月底，管理规模已过百亿。

早在2009年正式毕业前，周智硕就明确想成为一个受人尊敬的投资专家，在这样的愿景下，他在研究员期间就确立了自己的投资目标不仅仅是获取绝对收益，而且希望在任何一个时间点买入的持有人，都能实现正收益。为了实现这样的目标，周智硕的投资框架早在2014年开始管理产品时就已形成。

“自2014年开始，我每年都会做一次美股、港股、欧洲和A股的市场回顾，从一年的维度看，无论哪个市场，业绩比较好或增速比较高的公司，大概率股价涨幅都不错。如果拉到3-5年的维度，还有另外一个规律：一个股票的涨跌幅跟估值变动基本上没有关系，但和扣非后EPS、即扣除非经常性损益后的基本每股收益变动高度相关。”

这样的发现，让周智硕坚定了以业绩为中心的框架出发点，并从这个中心进一步拆分，在提高胜率和控制赔率两个方向上做文章。跟很多基金经理喜欢做优势行业和公司不同，周智硕提高胜率和控制赔率的第一个方式是像彼得林奇那样兢兢业业地自下而上“翻石头”，分析企业盈利时，他会把久期拉长至三五年的维度，从而排除掉非关键因素。第二个方式是，基于弱者思维及时止损。周智硕在做交易计划时，就会锁定胜率失败的成本，他称之为风险剩余。除了风险剩余，他的组合另一个约束条件是流动性约束(即一段时间成交额均值)。周智硕会把覆盖到的公司，按照风险收益比（盈亏比或性价比）进行排序，构建一个80多只股票的股票池，对他来说，每一笔投资或潜在投资都是可比的,这也成为他的投资能力圈。“基于风险收益比的排序，使得组合既采纳了所谓的胜率，又更新了所谓的赔率。”

为了更好地落地执行，周智硕在投资过程中自己搭建量化模型，实现了选股、交易和组合回顾流程化，从而保证方法论的可解释、可控制、可预测、可复制。

周智硕对股票的关键假设每周都进行更新，随着风险收益比的动态变化，一旦有新的标的落入股票池，就会制定交易计划。同时，为保证交易可控，周智硕每天的交易计划都是前一天晚上完成，第二天可以不看盘。

过去几年市场变化很大，周智硕始终实践着他的投资思路，业绩便是最好的证明。自2014年四季度开始管理产品以来，每个年度都实现了很好的绝对收益。虽然管理公募基金只有两年时间，任职回报稳居同类前列。

值得一提的是，在不少同行眼里，周智硕是一个拥有海量储备的天才型选手，再生僻的行业和企业都可以信手拈来。这不仅得益于其在校期间广泛涉猎经济、金融、会计、计算机等多领域课程学习，研究员期间更是主动进行TMT，乃至机械、化工等成长板块全覆盖。此外，投资阶段则把消费、医药、金融等短板补齐，这让他的投资覆盖面更广，也更精细化。

按风险收益比排序构建组合 

较少进行行业选择 淡化择时

不过，由于周智硕的组合是按照股票风险收益比排序的结果，他较少进行主动的行业及赛道选择，且不会过于集中配置单一行业,呈现出来的行业配置更多是个股选择的结果。此外，在仓位择时、换手率等方面都只是一个自然而然的结果，没有刻意为之。

“我不会区分黑马、白马或者质量的好坏。选股时，我一直强调盈利，对增速给予最大权重。”在周智硕的持仓中，较为重视对中小公司的挖掘，白马股则比较少见。“绝大多数白马股进入不了我的组合，是因为大家的关注度和覆盖率比较高，当跌到合适位置时，很快就会涨回去，或者可能跌不到相对合理的位置，按照风险收益排序往往就选不到。”

周智硕也没有为严格控制组合的回撤去牺牲收益率，但由于有风险剩余进行约束，历史回撤控制较优。

此外，换手率也只是一个结果。去年周智硕的双边换手率偏高，达到4-5倍，是因为他发现越来越多非白马股的风险收益比都非常好，去年也是中小市值公司出现“戴维斯双击”的一年。此外，去年还有一个特征，股票兑现特别快，基本面虽没变化，但很快就到滚动目标值的上限。今年上半年的换手率有所下降，是因为持仓较重的煤炭风险收益比一直比较高。

值得一提的是，周智硕从去年一季度就开始布局传统能源股票，也是因为当时时间点具有很好的风险收益比。“不过，按照我的系统，外围因素导致的能源危机对于企业的盈利有影响，对于企业盈利的持续性没有影响。因此在我当时的判断中，一直看的是个股机会，没有发现是板块性机会，这是一个很可惜的结果，但我不会因此去改变什么，对我来说，系统就是系统，纪律就是纪律。”

值得一提的是，为保证业绩的持续性，周智硕比多数人更在乎规模控制，以保证组合处于游刃有余的状态。基金中报显示，周智硕管理的产品中机构持有人占比高，显然，其表现已得到机构投资者的认可。

10月10日，拟由周智硕执掌的建信智远先锋即将迎来首发，希望能由此触达更多零售客户，力争通过长期可持续的优异业绩与投资者建立更广泛的信任。