“喝酒吃药”一直是市场中的热议话题。然而，今年以来，A股轮动成风格“电风扇”，热点反复切换，“喝酒吃药”行情一度淡出大众视野。

11月16日，“喝酒吃药”行情卷土重来，白酒板块当日开盘后指数大涨超5%，截至全天收盘，仍然上涨超4%。当日食品饮料、医药生物分别居主力资金净流入首位、二位。

事实上，“喝酒吃药”行情于年内的每次回归，都会引起网友们的激烈讨论。

不少网友们对“喝酒吃药”依旧看好，积极买入；也有部分网友踌躇不前，不知道是否还能上车“喝酒吃药”。

虽然行情变化不断，但市场上仍有一批明星基金经理，他们坚持其投资理念，看好白酒、医药行业的长期发展，在调整中不断加码。

基金君为大家整理了部分2021年三季度坚守白酒、医药行业，或是有所调整的明星基金经理，他们的具体调仓变化及后市研判，详情见本期调仓特辑。（点击标题即可跳转文章详情页）

调仓风向标|银华基金焦巍：走过2016年熔断后最焦虑时刻 投资阵型在逐步向蝌蚪型转移

本次调仓结束后，医药取代白酒成为焦巍的“心头最好”，尤其是泰格医药由二季度末的第五大重仓股一跃至第一大重仓股，目前持仓数量达到了1280.58万股，药明康德紧随其后，由第三大重仓股上升至第二大重仓股，目前持1427.01万股。

尽管白酒不再是焦巍的“TOP2”，但却是焦巍加仓最多的行业。其中山西汾酒增仓40%，酒鬼酒、贵州茅台也增仓超20%，重庆啤酒由于只增加了4.53%，由二季度末的第一大重仓股降至第七位。

焦巍也在近年来愈发密集的市场波动和极致的市场分化中意识到，选股模式不应局限在消费和医药的固有领域。

焦巍反思，在这一轮调整中，组合最大的损失来源是一些医药的二线标的给带来的回撤巨大，但又确实面临了政策带来的基本面可能变化使他不知所措。

有鉴于此，他提出投资阵型在逐步向蝌蚪型转移，即一方面在调整中增加了头部品种的集中和持仓比重；另一方面，在科技和高端制造方面试图有所破局，用较轻的仓位进行了一些覆盖。

调仓风向标|工银瑞信基金赵蓓：不必过分悲观解读集采 持续看好中长期优质医药龙头企业

医药板块在2021年的走势可谓跌宕起伏，连带着去年大火的医药主题基金经理们也在市场中浮浮沉沉。作为市场公认的医药女神之一兼百亿基金经理，赵蓓在旗下产品三季报公布后立刻吸引了大量的关注。

三季度的医药行业经历了大幅度的调整，赵蓓认为主要原因有两方面：其一，上半年的累计上涨导致医药行业估值偏高；其二，三季度一系列的政策引起了市场对医药行业成长性的担忧。

赵蓓认为，医保局以集采的形式寻求医疗相关产品价格的下降是一种必然趋势，未来集采范围的扩大确定性也很强，但具体来看，机会尚存——如医药行业中的细分领域医疗器械。与药品相比，医疗器械并非完全同质化，会受到产品差异和医生使用习惯的影响。

“总体而言，以医疗器械为例，市场份额大的品种并不会被轻易取代，价格压力也会比医药更加缓和。”赵蓓说。

调仓风向标|易方达基金张坤：下定决心？持股集中度升至历史最高！优质公司估值已基本合理

整体看来，张坤在三季度释放了加仓信号，在管四只权益仓位均有所提升。其中，优质精选主题产品的仓位从二季度的70.36%提升至92.31%。值得注意的是，张坤的管理规模在三季度缩水严重，截止三季度末，4只产品规模为1057.48亿元，相比上一季度蒸发了287.3亿。

在持仓组合方面，张坤三季度重归白酒板块，并持续出击银行股。降低了医药及互联网板块的配置。张坤表示，在个股选择上，依旧偏好商业模式出色、行业格局清晰、竞争力强的优质公司。

在蓝筹白马今年来的不断回调后，张坤似乎认为核心资产的投资机遇已现，他在季报中强调：“我们认为，这轮下跌后，这批优质公司的估值已经基本合理。如果做一个组合，我们对其整体的生意模式、护城河和行业前景是有信心的，这些公司未来3-5年有望实现一个较高确信度的盈利复合成长。”

调仓风向标|银华基金李晓星：坚定高仓位运作 重仓新能源医药 “今天的伤痕也会成为明天的盔甲”

在持仓组合上，虽然李晓星仍然延续一贯思路，在科技和消费两大领域内布局，但除宁德时代和药明康德两大重仓股坚定不动摇外，十大重仓股中的其余股票均经历了不同程度的“换血洗牌”。科技板块中，他重点聚焦新能源、半导体、互联网中的细分投资机会，消费板块中，他大举加仓医药，并适当调整了可选消费的个股持股比。

对于消费板块，李晓星认为，随着估值回调到合理位置，基本面见底回升，消费在四季度会逐步走强，总体而言经过调整后的消费板块机会比风险大。在持仓上他会更加集中，优选景气度、业绩和估值匹配的个股。中长期依然看好具有强大品牌力的高端白酒、具备不断提升市占率的餐饮供应链企业，以及国潮势能强劲的国产体育服饰品牌。

而医药板块在三季度经历大调整后迎来了小反弹，李晓星表示将继续重仓长期景气度高、短期业绩好的CRO/CDMO，逐步买入政策环境友好、集采利空落地的医疗器械，继续持有处于创新周期且股价中已经不含新冠预期的疫苗龙头，择机配置前期跌幅较大、基本面仍然优异的消费医疗。

调仓风向标|富国基金朱少醒：持续加仓白酒龙头，“高仓运作,分散持股”静待后市机遇

朱少醒在食品饮料板块的布局值得注意，富国天惠精选在三季度增持贵州茅台27万股，晋升为头号重仓股，另一白酒龙头五粮液则被增持100万股。此外，伊利股份增持近300万股，银行股宁波银行增持140万股，杰瑞股份和国瓷材料则分别减持100多万和170多万股。

实际上，朱少醒今年以来持续加仓白酒双龙，从富国天惠精选2020年年报披露来看，去年底，该基金持有贵州茅台58万股，五粮液380万股，而到了三季度，这一数字变成了，贵州茅台持仓115万股，五粮液600万股。

分季度来看，富国天惠精选在一季度加仓贵州茅台21.8万股，加仓五粮液70万股，二季度加仓茅台8万股，加仓五粮液49.9万股，三季度加仓幅度最大，茅台被增持27万股，五粮液增持100万股。

虽然以茅台、及五粮液为代表的白酒龙头今年持续回调，但目前看来，朱少醒将每一次的下跌当成了加仓的机会，每一个季度都在增持，出现了越跌越买的现象。

在朱少醒看来，眼下的市场中，有利的方面在核心资产中，部分优质标的前期股价有较大幅度的回撤，估值吸引力是有所上升的。

调仓风向标|易方达基金萧楠：加白酒减家电、互联网，最新消费思考曝光

具体来看，在代表产品的前十大重仓股中，萧楠没有新进个股，仅对持仓数量有所调整。较之二季度，萧楠对贵州茅台、五粮液、山西汾酒、古井贡酒都有所增持，持仓数量分别升至155.1万股、1273.5万股、808.8万股、1072.2万股。

值得注意的是，三季度，贵州茅台在时隔两年多后，再次升至第一大重仓股，占基金净值比9.5%。综合萧楠代表产品近5年的季报来看，萧楠连续持有贵州茅台20个季度，该股最后一次位列第一大重仓股是在2019年一季度。

而对泸州老窖、顺鑫农业，萧楠在三季度则有所减持，持仓数量分别降为1057.3万股、3191.5万股。

有关白酒板块的调整，萧楠指出：“我们认为白酒行业整体的盈利水平依然没有达到合理范围，个别企业尤为突出。随着国有企业逐步完善现代企业制度，企业的成本费用将越来越合理化、精细化、透明化，对利税的贡献、对投资者的回报都将越来越显著。”

风险提示：基金有风险，投资需谨慎。基金的过往业绩不预示其未来表现。基金研究、分析不构成投资咨询或顾问服务，也不构成对读者或投资者的任何实质性投资建议或承诺。敬请认真阅读《基金合同》、《招募说明书》及相关公告。