编者按：近期，基金四季报已披露完毕，明星基金经理们的调仓动作和仓位变化也成为基民们关注的焦点。而在每一份定期报告背后，也隐藏着这些优秀管理人的“投资秘籍”。基金君将继续为大家更新人物库专题【调仓风向标】，解码明星基金产品持仓变化及其管理人的投资理念。

2021年新能源赛道大放异彩，而开年伊始，新能源板块面临一波调整，此前重仓了新能源的基金调仓策略备受投资者关注。随着2021年基金四季报陆续披露，农银汇理赵诣调仓思路曝光。

整体来看，四季度农银汇理新能源主题开始减仓相关新能源个股，在管的4只基金仓位均略有下降。

本期「调仓风向标」，基金君将为大家详解农银汇理赵诣的四季报及其调仓变化。

四季度减持宁德时代、赣锋锂业等新能源个股、闻泰科技“新进”前十大

赵诣2021年四季度末管理规模为421.54亿元，较三季度增加了43.69亿元。规模最大的基金是农银汇理新能源主题，最新规模达287.52亿元。

从仓位来看，赵诣在管的4只基金仓位均下降，但下降幅度不大，在1到5个百分点之间。

值得注意的是，在管基金重仓股中，赵诣在四季度减持了多只新能源个股。

具体调仓层面，以规模最大的基金为例，截至四季报，该基金目前持有宁德时代386.48万股，较三季度减持2.48%，占净值比7.90%，仍位居第一大重仓股。他还不同程度的减持了振华科技、隆基股份、赣锋锂业。虽有所减持，但持股方面仍相对集中，上述个股占基金净值比例大部分在6-8%不等。

此外，嘉元科技退出前十大重仓股，而闻泰科技“新进”前十大，目前持有1082.49万股，位列第8大重仓股。

仓位方面，较三季度的86.62%略微下降，四季度股票投资占基金总资产比例为85.43%。

新能源行业，2022年的关键词是“分化”

截至1月23日，赵诣在管的农银汇理研究精选、农银汇理新能源主题、农银汇理工业4.0的任职期间回报分别高达243.14%、352.31%、280.73%。

市场在基金收益率连续两年大年，流动性宽松，居民财产持续进入基金产品的情况下，去年开年以机构重点持仓的公司连续上涨，春节后，随着市场对流动性收紧预期增加，叠加机构重仓股涨幅较大，估值相对较贵，以机构重仓股为主的“抱团股”出现大幅调整；进入二季度，随着业绩开始公布，流动性并未如预期般的收紧，对于业绩超预期，行业景气度延续的新能源汽车、半导体、CXO 等方向出现大幅上涨，甚至创出历史新高；进入三季度，市场轮动速度加快，随着环保限产等影响，以有色、化工、钢铁、煤炭等周期相关企业因价格因素出现大幅上涨，而成本端受到挤压的中游制造以及稳定增长，高估值的白马出现下跌；进入四季度，股价在底部，以地产放松预期的地产链和“元宇宙”主题涨幅较大。全年上证指数上涨 4.80%，深证成指上涨 2.67%，创业板指上涨 12.02%。从全年来看，基金上涨 56.20%，整体在前三季度的基础上出现小幅上涨。

在四季报中，赵诣表示，在操作上，自己整个四季度仓位处于一个相对稳定的水平，结构在三季度的基础上也并未进行大的调整。本质而言，自己希望的是能选择到优秀的公司，并伴随其一起成长，因此会以更长远的眼光来看待组合里的公司，目前组合持仓主要集中在计算机、电子、机械、电力设备、军工和新能源等高端制造行业。

展望下个季度，赵诣谈到了新能源各个子行业的看法。

对于光伏行业，目前来看，上游硅料价格开始出现松动，其余环节开始出现价格的下跌，从基本面来看，产业各环节之间继续存在博弈的情况，考虑到股价已经跑在了基本面的前面，在估值已经很高的情况下，性价比相对较差，只能以更长的时间维度来选择具有核心竞争力的企业；

对于新能源车，赵诣认为，仍然属于确定性和增长速度都是非常高的板块，整个电池产业链龙头企业的排产仍处于较高水平，随着一线企业的产能陆续扩出来，一季度排产仍在环比提升，不过考虑到进入明年，各环节产能开始陆续释放，供需的平衡也将开始陆续扭转，而对于今年转型新能源的企业也面临业绩兑现的问题，因此明年从板块的角度会出现分化，考虑到电池环节处于多应用共振的情况，因此需要选择有核心竞争力的公司，组合继续维持以新能源车电池及材料为主的配置思路，同时叠加光伏、军工、车规级半导体等高端制造业。

对于目前市场是否在进行风格切换，新能源行业2022年是否还会再现2021年火热场面，赵诣在此前接受中国基金报记者采访时认为，这两年新能源板块的行情并不相同，2020年是龙头股涨得较好，如果说2021年的关键词我们称之为“新能源+”，即所有新能源相关以及拥抱新能源的公司，都赢得不错涨幅，这种局面将很难再出现，2022年的关键词将是“分化”。

“对于2021年拥抱新能源的公司，在2022年需要开始兑现；对于新能源的企业，2021年随着产业链公司的逐步扩产，全产业链的供不应求的局面将逐步缓解，2022年有竞争力的公司业绩还能继续维持高增长，但差一些公司业绩可能会低于预期。2022年，真正优质的新能源企业具备更好投资价值，近期调整不失为长期基金投资者布局的时点。”赵诣提到。

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