编者按：近期，基金四季报已披露完毕，明星基金经理们的调仓动作和仓位变化也成为基民们关注的焦点。而在每一份定期报告背后，也隐藏着这些优秀管理人的“投资秘籍”。基金君将继续为大家更新人物库专题【调仓风向标】，解码明星基金产品持仓变化及其管理人的投资理念。

作为2021年的公募“双料冠军”，前海开源基金经理崔宸龙的调仓动向受到市场关注。伴随着业绩的走高，截至去年末，崔宸龙的管理总规模突破400亿元，仅四季度内就增加近180亿。

去年四季度，崔宸龙继续坚持高仓位运作，对重仓股进行了较大幅度的调整，增持新能源运营商的同时减持部分锂电产业链个股。

针对未来投资机会的展望，崔宸龙坚定表示，人类社会目前处于能源革命的重大转折点上，光伏和锂电池作为能源革命的生产端和应用端的代表，在此重大历史机遇面前，仍然具有巨大的成长空间。

他同时表示，短期内新能源行业不排除波动持续的可能性，倡导投资者长期投资、理性投资。

本期【调仓风向标】，基金君将为大家详解前海开源基金崔宸龙的四季报及其调仓变化。

四季度在管规模突破400亿

担任基金经理仅仅不到一年半时间，崔宸龙的管理规模就已突破400亿元。

四季报显示，崔成龙所管理的前海开源公用事业股票去年底规模超过258亿元，另外几只基金合计超过150亿元，助推其总管理规模达到了409.62亿元，在所有权益类基金经理（含擅长混合型和股票型基金两类，股票型含指数型）中排名第16位。

仅仅在去年四季度，其管理规模就增加了176.83亿元，暴涨76%。从四季度期间基金申赎情况看，无论总申购份额和总赎回份额都比较大，基民申赎十分活跃。

以2021年的“冠军基”前海开源公用事业为例，去年四季度期间总申购份额43.82亿份，总赎回份额25.34亿份，期间净申购18.48亿份。

拉长时间来看，崔宸龙的管理规模增长速度更为惊人。在2020年底，其管理规模仅为6.74亿元。一年之内实现60倍左右的增长，背后是赚钱效应巨大的吸引力。

保持高仓位运作

四季度，崔宸龙旗下基金依旧保持高仓位运作，而且两只代表基金产品仓位均有所提高。

其中，前海开源公用事业股票四季度末权益投资占基金总资产的比例为87.43%，较前一季度末85.47%的比例略有提升；前海开源新经济混合权益仓位为91.29%，环比略升近1个百分点。

针对基金的高仓位运作，崔宸龙曾对记者表示，“这只是一种结果呈现。我的投资还是以最优化或者我认为最大的长期复合回报率为第一准则。很多基金经理可能都会讲，组合配置都是自己认为最优回报率的选择。但具体到我的投资，首先从非常长期的角度来看，我是自上而下选择大的赛道。”

“如果我认为某一个大方向符合社会长期的发展趋势，甚至是能够带来社会重大变革或者进步的长期趋势，我觉得它是非常值得投资和关注的。目前来看，我选中了新能源这一大的赛道。”他曾说道。

增持风力发电板块

从前十大重仓股变动情况看，崔宸龙两只代表基金调整了行业配置结构，增加了对风电发电板块的配置。 

具体而言，风力发电行业个股龙源电力新入前海开源公用事业十大重仓股，该基金同时新增比亚迪、新天绿能的A股持仓。同期，中科电气已经不在其前十大重仓股名单中。

增持方面，比亚迪股份被增持近百万股，由前一季度末的第三重仓股跃升为第一大重仓股。华润电力、华能国际H股、中国电力、法拉电子、龙源电力等多只发电股获增持。尤其对于中广核新能源这只绿电股，进行了高达9成以上的加仓。减持方面，亿纬锂能被小幅减仓。

前海开源新经济基金2021年四季报的十大重仓股则有3只新面孔，三峡能源、四维图新、华能国际新入十大重仓股，国投电力、中科电气、合盛硅业3只个股则退出十大重仓股名单。

其中，截至2021年四季度末，前海开源新经济基金持有三峡能源15940.27万股，占基金净值比8.39%，这只风力发电股成为该基金第一大重仓股。

四季报中，崔宸龙表达了自己看好新能源运营商的理由，“新能源运营商开始其商业模式的改善，中长期增长的确定性较高，相对于制造端，其渗透率更低，经营稳定性强，未来的发展空间大，我们会关注新能源运营企业的中长期投资机会。”

看好新能源运营商未来

谈及配置电力企业的逻辑，崔宸龙指出，从目前来看，这些企业大多是火电厂，但这些火电厂最终会转型为风力和太阳能发电厂，即新能源运营商。而他比较看好新能源运营商未来的投资机会，原因有几点：

第一，新能源运营企业的盈利质量发生了本质变化。今年以前，由于补贴的存在，新能源运营商的经营活动难以产生高质量的现金流，其盈利大都存在于账面上，这种利润表与现金流量表不匹配的情况在一定程度上抑制了企业股价的上涨。今年以来，陆上风电和光伏实现平价，售电后电网会及时计算电费，新能源运营企业的现金流状况逐步改善，其盈利质量也从本质上得到提升。

第二，新能源运营商的经营稳定性较高。相比于受多重因素扰动的制造业，新能源运营商在电站投产并网后，其现金流在未来数十年的范围内具有较高的确定性。放眼全市场，很难找到有类似较高确定性的细分行业。

第三，相较于新能源设备制造商，新能源运营商的市场空间较大。假如新能源设备的使用寿命为20年，每年新增光伏装机是1，运营端每年维持20的保有量规模，而制造商每年仅有1的增量规模。所以，长远来看新能源运营的市场空间更大。

第四，国家相关政策推动速度快，促使新能源运营企业经营改善。

坚定看好光伏和锂电池

业绩的“荣耀”和规模的增长，构成了新一年的重大考验。在四季报中，这位手握巨资的年轻基金经理依然表达了对新能源产业投资机会的坚定看好。

崔宸龙表示，当前整个人类社会目前处于能源革命的重大转折点上，光伏和锂电池作为能源革命的生产端和应用端的代表，在此重大历史机遇面前，具有巨大的成长空间，因此坚定看好围绕人类社会能源革命这一核心主线的投资机遇。

通过深入研究具体细分领域和标的情况，结合在这个大趋势下的最新科技进展，主要投资了具有较好投资前景的标的和细分行业，力争通过优选标的来紧跟历史发展趋势。也会定期自下而上寻找具有明显投资机会的个股进行布局，在一定程度上平衡短期波动。

倡导投资者理性投资

同时，崔宸龙还表示新能源行业的波动可能仍会持续，建议投资者从长期视角出发理性投资。

他表示，4季度行业整体波动放大，短期不排除波动继续持续的可能性，但从长期投资的角度将会继续坚持上述的投资主线，并将继续坚持上述的投资主线，在市场波动中坚持长期投资理念，陪伴行业与优秀企业共同成长。

“在其他的行业中，我们也会坚持自下而上的选股思路，从基本面出发，力争挖掘出具有中长期投资价值的投资机会。”崔宸龙写道。

同时他也希望各位投资者理性投资，坚持长期投资理念，结合自身实际情况，不进行

短期的、盲目的投资，避免不必要的亏损。

风险提示：基金有风险，投资需谨慎。基金的过往业绩不预示其未来表现。基金研究、分析不构成投资咨询或顾问服务，也不构成对读者或投资者的任何实质性投资建议或承诺。敬请认真阅读《基金合同》、《招募说明书》及相关公告。