编者按：近期，基金二季报陆续披露，明星基金经理们的调仓动作和仓位变化也成为基民们关注的焦点。而在每一份定期报告背后，也隐藏着这些优秀管理人的“投资秘籍”。基金君将继续为大家更新人物库专题【调仓风向标】，解码明星基金产品持仓变化及其管理人的投资理念。

今年二季度，市场整体以调整为主，除少数行业，多数表现不佳。建信基金权益投资部总经理陶灿管理的基金因为配置均衡，基金净值有涨有跌，不过幅度都不大。

持仓组合方面，陶灿管理的基金二季度仍然以均衡配置为主，不同基金的侧重点也略有差异，期间加大了对TMT、人工智能板块的配置，消费、地产等板块有所减持。

陶灿表示，二季度经济基本面仍呈现弱复苏趋势，需求端仍在景气低位，汇率大幅下行背景下部分出口型产业景气改善幅度相对更好；国内经济内生修复动能正在积聚，当前仍处于磨底阶段。在人工智能产业浪潮中，选择具备核心竞争力标的进行布局和坚守。在新能车方面，对于传统板块和环节，需要警惕产能过剩压力，同时要积极关注新技术、新供给。

本期【调仓风向标】，基金君将为大家详解建信基金明星基金经理陶灿的二季报及调仓变化。

均衡配置

保持较高仓位

陶灿管理的产品由于持仓均衡分散，整体表现比较稳健。这一特点，在今年市场主线不够明朗的行情中，依然显现出明显优势。

今年二季度，市场整体以调整为主，除少数行业，多数表现不佳。陶灿管理的基金净值有涨有跌，不过幅度都不大。最大涨幅不到1%，最大跌幅在2%左右。不过，从中长期业绩表现来看，不少产品依然稳居同类产品前列。

二季报显示，截至今年月6月底时，陶灿在管产品由8只减为7只，其中，建信鑫利刚于6月28日卸任，最新管理规模为115.43亿元，剔除建信鑫利的影响，仍较一季度末出现缩水。从基金份额来看，除了建信沃信一年持有、建信兴润一年持有出现上亿份净赎回，其余基金份额赎回较少。

陶灿管理基金一览

从仓位水平来看，二季度期间，各基金股票仓位有增有减，整体出现提升，大多保持在90%以上水平。比如，建信改革红利由93.31%提升至94.25%，建信高股息主题则由93.78%微降至93.52%。

不同组合差异化布局

增加人工智能、TMT配置

从持仓来看，陶灿管理的基金二季度依然以均衡配置为主，组合结构也进行一定优化调整，由于不同基金的主题各种侧重，其行业配置也略有差异。具体操作方面，建信改革红利对组合继续TMT配置，降低顺周期行业配置,调整了在制造业当中的结构比例；建信沃信一年持有聚焦人工智能产业链上的优质标的;建信新能源阶段性这增加了光伏新技术和智能化方向的配置。整体而言，TMT板块配置比重显著提升。

以建信恒久价值前十大重仓股为例，前十大重仓股出现较大变化，晶盛机电小幅增持，仍居第一大重仓股；一季末第二大重仓股贵州茅台淡出前十大重仓股；宁德时代、泸州老窖增持，太极集团减持。除了贵州茅台淡出，新莱应材、锦江酒店、青岛啤酒、保利发展也淡出前十大重仓股，新进中际旭创、三花智控、中瓷电子、新易盛、亨通光电。可以看出，尽管陶灿的配置思路相对均衡，但在该基金组合中，消费、地产遭减持，TMT、人工智能等板块则获得增持。

建信恒久价值二季度末前十大重仓股

在建信新能源基金前十大重仓股中，宁德时代获增持，位居第二大重仓股；晶盛机电遭减持，为第一大重仓股；阳光电源、大金重工、三花智控、TCL中环均出现增持，其中，TCL中环增持加倍；亨通光电、中科创达、中矿资源、海力风电淡出前十大重仓股，新增东方电缆、晶澳科技、中瓷电子、捷佳伟创。可以看出，在组合中，陶灿对新能源产业链进行了结构性优化。

建信新能源二季度末前十大重仓股

需求端仍在景气低位

当前市场处于磨底阶段

陶灿在二季报中表示，二季度经济基本面仍呈现弱复苏趋势，需求端仍在景气低位，汇率大幅下行背景下部分出口型产业景气改善幅度相对更好；国内经济内生修复动能正在积聚，当前仍处于磨底阶段。

陶灿表示，进入二季度后，市场主线仍然围绕AI，但出现了明显的波动和泛化。计算机行业指数4月初见顶，其后最大回撤达到20%左右，在5月底重新反弹至前期高点、然后再次回撤15%。传媒行业指数在5月初见顶，也经历了类似的回撤-反弹-再回撤的过程。相比之下，通信指数表现最强，在4月底回撤之后大幅反弹并明显超越前高。

因此，建信沃信一年持有、建信智能生活、建信恒久价值等基金寻求在人工智能产业浪潮中，聚焦产业链核心标的,在产业升级的必由之路中，选择具备核心竞争力标的进行布局和坚守。

对于今年持续调整的新能源板块，陶灿称，新能源方面，行业需求表现出现分化，光伏行业国内装机量大幅超预期；风电行业装机增长较快；新能源汽车需求受制于整车市场低迷，但5月以来需求环比改善。相对于需求侧，新能源产业供给侧变化更大，对于传统板块和环节，需要警惕产能过剩压力，同时要积极关注新技术、新供给。

（注：本文图表数据若无特殊注明，均来源于智君科技与Wind数据）

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