近期AI以及人形机器人领域重磅消息不断，贝佐斯和英伟达等将入股微软与OpenAI投资的人形机器人初创公司Figure AI。同时，国内厂商也动作不断，国内人形机器人代表厂商优必选展示了新一代的Walker S在新能源车厂的实操演练。人工智能大模型领域的成果，正不断推进人工智能应用端的发展，人形机器人无疑是最大受益概念之一。

反映到资本市场上，人形机器人在本轮A股反弹当中充当“急先锋”角色。截至3月6日收盘，人形机器人指数近一个月上涨近40%。

不少观点认为， 2024年或将是人形机器人产业化破晓之年，是未来三五年值得重点关注的投资方向，甚至将是未来10年大级别beta机会。值得注意的是，上个季度末，有不少基金经理早已布局相关板块。

本期，基金君将为大家介绍两位相关基金经理，他们分别是景顺长城基金张仲维、招商基金翟相栋。通过解析他们各自的投资风格和框架，帮助大家了解这些优秀投资人背后的投资理念。

景顺长城基金：张仲维

2023年刚刚加入景顺长城基金的张仲维，是一位经验丰富的科技成长股选手。张仲维来自台湾，深耕科技领域13年，投研经历横跨美国、日本、韩国、中国台湾、A股等市场。

多年科技成长股投资以及跨地区投研经验，张仲维善于把握整个全球科技产业的脉动。此前在宝盈基金任职时，张仲维就曾管理过宝盈人工智能、宝盈创新驱动、宝盈先进制造等科技成长股投资风格鲜明的产品。

2023年11月，张仲维接手管理景顺长城优质成长股票基金，从该基金2023年四季报持仓记录来看，在张仲维接手后，该产品配置体现出了鲜明的科技股投资特征，AI、机器人等领域成为配置的主要阵地。

投资框架上，张仲维习惯自上而下发掘科技成长板块投资方向，选取景气度上行的行业。再辅以自下而上的视角，寻找有确定盈利增长、在行业中有成熟可靠技术以及可持续订单的科技龙头企业。

多年科技股成长股投资以及跨地区投资经验，张仲维深刻认识到，科技本身是一个全球化联动的行业，赚取的是全球产业链的钱。“一个产业的爆发，往往能够带动全球产业链相关公司业绩及股价的表现。”张仲维表示，因此，他会经常追踪海外科技股，进行全球产业链交叉验证，在张仲维看来，这能帮助提升判断的准确性。

此外，张仲维偏好长周期持股而非短线操作，他始终认为，投资就是赚行业趋势以及企业营利的钱，而非估值差。同时，科技股投资往往面临波动，张仲维避免过度集中持仓，通过板块、行业的分散，管理组合风险。

张仲维表示，仓位是控制回撤的重要手段，但是仓位控制对基金经理的要求极高，相对更为有效的方法是进行波动布局，做好止盈止损。

2023年11月，张仲维接手管理景顺长城优质成长，从产品2023年四季报看，在张仲维接手后，就对产品调仓做了大幅调整。

在张仲维管理该产品前，景顺长城优质成长主要重仓方向为消费板块，根据产品2023年三季报，前十大重仓股中，前五只重仓股均为白酒股，剩下的五只重仓股中，一只医药股、一只家居股，还有两只则属于家电板块。

张仲维接手后，这十只原来的重仓消费股统统被剁。取而代之的几乎全部都是人工智能、通信半导体相关标的。而这些个股，绝大部分都横跨人工智能、人形机器人等多条赛道。

张仲维曾表示，国外大模型能力持续迭代，全球范围来看科技浪潮投资机遇最大的仍在AI上。张仲维看好基础的算力芯片和应用端。

张仲维认为，自动驾驶和机器人方面这两个行业江因为AI大模型的诞生加速发展。“机器人方面，由特斯拉引领这轮机器人的浪潮，相信国内马上就会跟上。国内把机器人行业定义为继消费电子、新能源汽车之后第三个中国要发展的行业，这个定位是极其精准、正确而且他相信借由中国的供应链，机器人行业想象空间很大。”

在产品2023年四季报中，张仲维指出，自动驾驶跟机器人也是AI应用落地的投资机会。“之前马斯克展示了特斯拉最新FSD V12端到端自动驾驶领域的前沿技术，国内华为、小鹏等将推出无图自动驾驶，自动驾驶的良好体验带动消费者的需求爆发，智能汽车供应链迎来新一轮投资机会。机器人行业是继消费电子、新能源汽车之后的又一重大行业机遇，特斯拉最新机器人视频不仅展现了绝佳的运动控制能力，机器人还拥有了逻辑推理能力，我们看好机器人相关供应链的投资机会。”

招商基金：翟相栋

招商基金翟相栋早早就表示了对人形机器人概念的看好。

不过，同样是科技成长股舵手，翟相栋的打法与张仲维还是有很大的区别。

投资框架上，翟相栋着眼紧跟宏观大势，前瞻布局新兴科技成长赛道，深挖个股预期差，持续捕捉超额收益。

在翟相栋看来，投资科技新兴产业，把握住产业趋势非常重要。“更重要的机会来源于产业趋势，次一级机会来源于周期反转以及个股成长机会。当然，往往产业趋势会推动周期底部反转，优秀的公司也会抓住这一机遇，取得远超行业的成长性，三重叠加下，反映在股价取得较好的涨幅。”

因此，在做投资时，翟相栋习惯于要紧密跟踪产业趋势，在大的产业趋势来临时，积极把握投资机会。优选行业处于周期底部的头部公司，平衡赔率与胜率。

在仓位控制上，翟相栋仓位继续保持稳定。

而从持股集中度上来看，翟相栋会选择集中重仓持有，他的重仓持股集中度一般都在50%以上，显著高于同类水平。不过，值得注意的是，在2023年四季度，翟相栋重仓持股集中度大幅度下降，由当年三季度末的59.69%降至52.35%。

同时，翟相栋组合调仓也相对灵活，不时会兑现部分收益。

这与翟相栋的投资理念有关，在他看来，不仅行业有周期，市场风格也有周期。因此，投资要养成辩证的周期思维。“回溯历史诸多案例证明，行业尤其是制造业的周期波动是不可避免的，因此即使专注于成长行业投资，仍然要具备辩证的周期意识。在市场一致预期过高、长期赔率极差的阶段，要积极兑现收益，规避可能的周期反转风险。在市场一致预期极低、长期赔率较高的阶段，要勇于逆向布局，把握景气反转机会。”翟相栋表示。

在重仓股行业配置上，2023年四季报显示，AI、机器人、芯片等科技成长细分行业依旧是翟相栋配置的主力。

重仓股角度，2023年四季度，博瑞医药、同花顺、新五丰、海光信息四只股票取代香农芯创、固德威、锦浪科技、江波龙进入前十大重仓股名单。同时，翟相栋第一大重仓股、AI服务器龙头浪潮信息获得增持，兆易创新、纳芯微、绿的谐波、圣邦股份则不同程度获得减持。

在2023年产品四季报中，翟相栋解释道，对于有领先行业地位、逆周期扩张的龙头公司，他进行了一定幅度的加仓。对23年累计涨幅较大、交易较为拥挤、预期较高的板块进行了兑现，同时对表现较差的行业进行了止损减仓。

在产品2023年四季报中，翟相栋指出，科技成长领域，仍然看好高端算力芯片的国产替代，工业类芯片复苏这两类投资机会。计算机方向则较为看好国产服务器、AI应用两类投资机会，也进行了相应的布局。至于高端制造及医药领域，翟相栋较为看好人形机器人、GLP-1创新药等方向。

（注：本文图表数据若无特殊注明，均来源于智君科技与Wind数据）

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