编者按：市场这么大，新基金怎么买？新基金是否值得关注，管理人是否值得选择？对此，基金君为大家带来人物库专题【新基人物】，解析新发基金管理人的投资理念。

近期，公募基金新发市场的回暖之势愈加明显。

Wind数据显示，截至6月25日，今年以来共有609只新基金成立，总发行规模达6336.54亿元。其中，6月虽未结束，但本月发行份额已达1481.17亿元，为年内次高；平均发行规模为14.67亿元，刷新年内纪录。

密集发行的同时，权益类产品的募集情况并未改善，出现不少产品募集延期甚至失败、发行规模小、发起式多的案例。

整体上看，伴随权益基金发行“遇冷”，债券型基金已然成为今年内公募基金发行的主力军。

近期共有68只基金发行，其中有27只股票型基金、15只混合型基金、17只债券型基金、4只QDII基金、3只REITs。

据业内渠道人士分析，基金发行失败背后有多种原因，除了渠道能力不够强、历史业绩不够好、新发基金竞争力不够等公司自身原因外，上证指数在3000点附近徘徊，，投资者情绪低迷、认购基金热情降低，也是重要原因。

都说基金“好发不好做，好做不好发”，近期又有68只基金迎难而上，在这些新发基金中，有哪些基金经理值得关注？

今天，基金君将为大家介绍本周发行新基金的2位人气基金经理，他们分别是广发基金李巍、安信基金张竞。

资料显示，李巍本次发行的基金，在投资目标上，将有效控制组合风险并保持良好流动性的前提下，通过对公司及行业所处的基本面进行深入分析和把握，自下而上地精选优质上市公司股票，追求超越业绩比较基准的投资回报。

此外张竞发行的基金在投资目标上，将有效控制组合风险并保持基金资产流动性的前，提下，力争实现基金资产的长期稳健增值。

本期《新基人物》，基金君将解析广发基金李巍、安信基金张竞的投资理念与框架，并分享他们对后市的研判，以飨读者。

“企业价值由两个方面构成，一是企业创造价值的能力，二是企业能为股东提供的回报。”

“股票的价值本质上来自企业长期自由现金流的折现，但我们不能用静态眼光去看企业的现金流。”

2020年开始，市场的大幅波动也带来了基金经理的离任潮，很多明星基金经理在这个过程中告别公募，这也使得十数年如一日管理同一只基金，且长期业绩优异的基金经理显得格外稀缺，广发基金的李巍就是其中代表之一。

李巍是北京大学理学硕士，2005年加入广发证券自营部任医药、交运行业研究员；2008 年，被提拔为投资经理，开始管理绝对收益目标账户。2010年7月，李巍加入广发基金权益投资一部，对高端制造、TMT 领域进行深度研究，目前担任广发基金策略投资部总经理。

截至6月6日，李巍在管产品共计7只，投资经理年限为12.78年，管理规模为73.47亿元。据Wind显示，李巍从业至今，年化收益率为118.47%，好于沪深300；近一年年化回报为6.31%，而同期沪深300为1.99%。

（李巍投资指数表现，数据来源：Wind，截至2024年6月26日）

从李巍的动态回撤来看，截至6月26日，近五年最大回撤为53.78%。

对此李巍自己也曾坦言，防守比进攻更重要。因此，经过调整后，该基金配置相对均衡，力求较好地控制回撤水平。

行业配置方面，李巍的行业配置比较分散，相对偏好电子、电气设备、有色金属等行业，这也与他的研究能力圈有关。

（李巍动态回撤，数据来源：iFind，截至2024年6月26日）

就近1月、近6月、今年以来等4个区间来看，李巍在部分区间收益均跑赢了沪深300，且近5年来收益远超沪深300。

如果通过观察其代表基金历史业绩不难发现，相较于沪深300，近3年来，李巍管理的代表产品所获得的50.14%超额收益中，其中43.8%来自于选股效应。这也意味着，李巍对于市场方向的把控较为及时。

跟踪持仓可以发现，近五年来，李巍的代表基金多数时间仓位维持在近9成左右，属于高仓位操作的灵活配置型基金。

（李巍区间收益，数据来源：智君科技，截至2024年6月26日）

如果长期跟踪李巍的持仓不难发现，他的投资风格可以划分为两个时期：早期的配置具有一定的交易型风格，而在2018年以后，更侧重于个股，择时特征明显弱化。

从换手率角度来看，2012-2015年阶段，李巍的换手率明显高于市场中位数水平。而在2017年后，换手率水平变得远低于市场中位数水平。

主要是因为李巍调整了打法，更专注于思考产业长期趋势的方向。调整打法后，李巍的投资方法论变得更加全面，也从更多元的维度来考察一家公司的未来成长空间，具体而言：

一、足够的盈利能力。企业需要具备自身创造价值的能力，反映在财务报表上，ROE、ROIC等指标有良好的表现。

二、盈利质量要高。为股东提供的回报，诸如分红、自由现金流、现金流与利润相匹配、合适的资本开支。

三、成长性。体现为行业的较高速增长，或是企业依靠自身的竞争优势在市场中持续提升份额的能力。

四、确定性。指的是企业持续、长期的增长，取决于企业所处的行业空间、商业模式、竞争格局、核心竞争优势、管理层等多方面因素。

具体来看，就是李巍对企业的要求是ROE过去5年不能低于10%，最好在12%~15%的水平；在盈利质量方面，其实就是看经营现金流，他希望企业过去5年经营性现金流和净利润的值中位值至少要超过50%。这个比值越大说明企业盈利质量越高，有现金保障。李巍希望企业的经营现金流最好能够覆盖企业自身的资本开支，而不是靠外部融资来发展。

资料显示，拟由李巍管理的广发匠心优选三年持有混合发起式C基金从6月21日进入发行期。

在投资目标上，该基金在有效控制组合风险并保持良好流动性的前提下，通过对公司及行业所处的基本面进行深入分析和把握，自下而上地精选优质上市公司股票，追求超越业绩比较基准的投资回报。

“当前A股市场的估值水平仍处于历史相对较低位置，政策刺激向实体传导，经济稳步复苏，流动性保持相对宽松，我们应当保持乐观和勤奋，投资机会远比风险更多。”

安信基金的张竞是一个经历丰富的基金经理。

资料显示，他是南开大学金融学硕士，历任华泰证券股份有限公司研究所研究员、安信证券股份有限公司证券投资部投资经理助理、安信基金筹备组研究部研究员、安信基金管理有限责任公司研究部研究员、特定资产管理部副总经理、特定资产管理部总经理。现任安信基金管理有限责任公司权益投资部总经理。

Wind数据显示，截至2024年6月27日，张竞在管基金6只，总规模为37.95亿元。任职以来总回报为86.99%，同期沪深300为-13.66%；近一年张竞回报为10.11%，而同期沪深300涨幅为-2.23%。

（张竞基金经理指数，数据来源：Wind，截至2024年6月27日）

从张竞的代表基金为例，自张竞管理以来，其年化波动率和最大回撤都低于沪深300和同类平均水平，持有体验较好。近一年来，张竞最大回撤为14.21%。此外，根据此前的季度报告显示，张竞主要会根据个股性价比变化进行动态优化。通常在股票价值实现较快的年份换手率偏高，2023年换手率则显著下降。

（张竞动态回撤，数据来源：iFind，截至2024年6月27日）

就近1月、近6月、今年以来等4个区间来看，张竞在全部区间收益均跑赢了沪深300，且今年以来、近3年、近5年来收益远超沪深300。

如果通过观察其代表基金历史业绩不难发现，其代表基金的股票仓位上限只有80%，也就是说，张竞用了不到80%的股票仓位，就取得这样的收益。在超额收益方面，具备牛市显著跑赢，熊市相对抗跌的特点。

跟踪持仓可以发现，张竞近5年的行业配置，总体比较均衡分散，没有明显偏好的行业，体现出较为宽广的能力圈，一般重点配置6-7个行业，前五大行业市值占比不超过60%。

（张竞区间收益，数据来源：智君科技，截至2024年6月26日）

根据安信基金公众号发布的文章显示，张竞在追求收益的同时，力争降低组合的波动率，打造高夏普比率的产品。

因为波动率高的产品往往容易导致“基金赚钱、投资者不赚钱”，从前面的定量分析来看，张竞也确实做到了这一点，产品波动率显著低于同类产品。

他的投资框架可以用“自下而上、逆向配置、行业均衡”来概括。

首先是自下而上精选个股，用他的原话来说，倾向于选择三类公司：“拐点型细分行业龙头、市场挖掘不充分的成长型公司、被市场阶段性误判的核心成长股”。

张竞认为，除了极少数的细分行业和公司外，绝大多数行业和公司都有明显的周期性。如果希望长期获得超额收益，只能进行前置性研究，尽量在行业周期底部时左侧布局，这个时候关注的人少，获得预期差的可能性大。

在具体选股上，张竞重点从供给侧着手研究，倾向于选择具有竞争优势的、商业模式好的龙头公司。

组合构建方面，他注重行业的相对分散和均衡，通常配置6-7个符合要求且相关性较低的细分行业。这样也可以避免组合中的公司全都处于同一周期，带来不好的持有体验。

在换手率方面，张竞比较注重个股的性价比，并通过适当的止盈操作来平滑净值波动，当股价接近目标价位就会倾向于减持，换成性价比更高的公司。所以换手率也是自下而上的结果，在股价可以快速兑现行情中，换手就会高一些。

仓位调整方面，张竞认为只有在系统性高估的情况下，才需要降低仓位。但随着A股和港股上市公司的扩容和市场的逐渐成熟，市场越来越呈现结构化特征，一般都能找到低估的公司，所以应该淡化择时，规避踏空的风险。

风险控制方面，张竞认为，选出好公司并以好价格买入是最有效的风险控制手段，同时也是最稳妥的进攻手段。同时，行业分散也在一定程度上降低了组合的风险。

资料显示，拟由张竞管理的安信远见稳进一年持有混合基金从6月3日进入发行期。

在投资目标上，该基金在有效控制组合风险并保持基金资产流动性的前提下，力争实现基金资产的长期稳健增值。基金的风险收益特征为：该基金为混合型基金，其预期收益及预期风险水平高于债券型基金和货币市场基金，但低于股票型基金。

以上两位基金经理管理的基金除了投资A股外，还可港股通投资于香港证券市场，会面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。

（基金君友情提示：新基金产品表现依然需要等待时间验证，买基金还是要看基金经理。）

风险提示：基金有风险，投资需谨慎。基金的过往业绩不预示其未来表现。基金研究、分析不构成投资咨询或顾问服务，也不构成对读者或投资者的任何实质性投资建议或承诺。敬请认真阅读《基金合同》、《招募说明书》及相关公告。