创金合信基金经理寸思敏是位成长风格基金经理。2016年7月，上海财经大学硕士毕业后，她加入招商证券，担任汽车行业高级分析师，开启了自己的投研生涯。2021年10月转战创金合信基金，曾任风格策略投资部基金经理助理，目前管理创金合信气候变化责任投资股票基金。

在投资中，寸思敏更偏爱自下而上寻找持续成长、定价合理的公司。基于中期维度看好成长股，她重点掘金“独立成长股、周期成长股和产业成长股”三类成长股。从她管理的基金二季报来看，持仓聚焦高端制造、科技成长、周期、具备成长性的公用事业等板块。

聚焦于成长股

“市场上有各种不同流派的成长股投资方式，但我希望在买入资产时，其估值已经决定未来的空间，并且可以通过跟踪边际变化和业务进展，在估值合适或略微乐观的情况下卖出。因此，我所有买入的资产都是可以被定价的。”寸思敏谈及选股标准时表示。

她直言，可以被定价非常重要，尤其是在市场波动加大的背景下，她希望买入的资产即使在价格下跌时，也能够根据定价来操作，而不是追随趋势或根据市场情况做出判断。

在产品运作上，她致力于自下而上寻找三类资产：产业成长股、独立成长股和周期成长股。

谈及独立成长股，寸思敏表示，这类资产是底仓，希望获得中周期稳定的收益。“不同的市场背景下，永远存在着定价错误和相对低估。我希望在市场关注相对低的领域去寻找未被发现、具备成长性、相对低估的公司，通过自下而上深度研究，赚到估值修复的钱、分享企业成长的红利。考虑到流动性问题，会将更多精力聚焦在中盘成长类资产，同时，将选股范围从高端制造、周期、硬科技拓展到更多行业，成熟行业亦有值得发现的成长股。”

产业成长股是指在产业趋势里能够长大的公司，具备相对较大的市场空间、在早期具备差异化的竞争优势。技术的颠覆式创新是提升社会财富、促进长周期经济增长的引擎，围绕新质生产力的各个方向，结合产业研究和个股选择，她希望赚到产业趋势兑现和公司成长的红利。

周期成长股上，寸思敏表示，中国经济进入稳健增长阶段，传统的周期框架的波幅会收敛、以地产经济为核心的周期类资产中枢下行。“我希望寻找到中周期中枢向上的周期成长类资产。”

她进一步表示，一类是在传统周期中具备第二成长曲线的新公司，通过公司的成长对冲周期中枢的下行；另一类是自身的周期和宏观经济弱相关、周期本身具备成长性的板块；第三是通过拓展更多市场，例如正在工业化的第三世界国家，提升长期资本回报率的公司。“我倾向于在景气度下行进入最后阶段、同时定价处于历史相对底部的板块中去寻找中期有成长的公司，赚取周期反转和公司穿越周期、持续成长的价值。”

不断优化资产配置

看好制造业升级、资本品出海、周期成长股

今年以来A股市场一波三折，复杂多变的市场环境之下，寸思敏也不断优化自己的配置。

“新‘国九条’发布之后，为避免流动性或市场因素导致的错误定价，将持有公司市值进行调整，更多配置中盘股，配置更多集中于高端制造和泛周期板块。”寸思敏表示。

从她所管理的创金合信气候变化基金历史持仓来看，在高端制造上更偏爱“硬科技”，主要配置汽车、电子、机械、电新和一小部分军工；而泛周期板块上，她主要在有色化工、农业和部分环保领域，寻找估值合理、可以被定价的资产。

谈及后市的布局思路，寸思敏表示，目前重点布局三类机会：制造业升级、资本品出海，以及与经济周期相关性较强的周期成长股。

在周期成长上，寸思敏比较看好重卡、工程机械等，因为这些行业目前处于周期底部，并具备结构升级和市场份额提升的潜力。她同时看好铜、黄金等资源类公司，这类资产受益于美国实际利率下行和北美债务压力。此外，她还看好制造业出海的资本品。

在产业成长上，寸思敏主要看好AI具体落地应用，尤其是AI硬件终端、自动驾驶和机器人。“自动驾驶可能是AI快速落地的领域之一。近期武汉的萝卜快跑试运营表明，自动驾驶的商业模式正在逐步成熟，可能成为自动驾驶加速渗透的拐点性事件。自动驾驶技术的进步和商业模式的成熟将带来硬件和应用端的多重机会。而机器人离量产越来越近，预计特斯拉明年就会进入量产阶段，接下来半年内可能会看到更多创新产品出现，因此机器人产业链是中长期看好的方向。”

此外，寸思敏还看好消费电子，手机端的创新可能在未来两三年内带来显著增长。随着消费者换机周期拉长到三年半到四年，市场对革命性产品的需求增加。

在制造业出海上，寸思敏认为，一些优秀的中国公司有望实现全球化，类似于20世纪70年代的日本制造业出海。

“我在选股逻辑和产业链逻辑不会有太大变化，未来主要围绕制造业周期和硬科技，且有明显阿尔法潜力的行业进行配置。通过结合估值水平，希望在组合中匹配风险和收益，实现中周期业绩的确定性。”寸思敏表示。