近期在与Decision Nerds主理人保罗·理查兹进行的一场对话中，橡树资本联合创始人霍华德·马克斯分享了他对当前投资环境的深刻见解。他探讨了在信息爆炸和情绪泛滥的市场中，投资者应坚守哪些核心价值和原则。

霍华德·马克斯他回顾了自己1969年入行时的经历，当时盛行的“漂亮50”投资策略，即投资那些被认为是最好的公司，却因估值过高导致巨大亏损。

这次经历让他总结出两个终生受用的原则：投资的关键在于买入时机与价格，而非仅仅关注标的的好坏。他强调，价格合理与否至关重要，即使是最优秀的公司，若买入价格过高，也可能面临损失。

投资的核心：价格与时机

霍华德表示，在当今信息过载、交易便利的市场中，真正的大机会往往只在危机中短暂出现。媒体的短期噪音容易诱导投资者关注眼前的涨跌，而投资者应关注的核心问题始终不变：是否投资了能持续增长的公司，以及是否将资金借给了能按时还款的人。他认为，这些才是投资中最重要的事情，能帮助投资者穿越市场的噪音与周期。

他还指出，团队合作在投资中至关重要。一支优秀的投资团队，必须具备价值观一致和技能互补的特点。价值观一致能让团队成员在困难时刻相互信任、坚持信条；技能互补则能在不同情境下形成更完整、立体的判断力。对于普通投资者，霍华德建议参与市场，并以一种自己能够长期坚持的方式留在市场中，比如通过指数基金，简单、可持续地参与全球经济增长。

投资的关键：情绪控制

霍华德强调，拥有一套清晰的投资原则是做出高质量投资决策的关键。投资者必须拥有一整套信念体系，明确哪些事情有效、哪些无效，哪些愿意做、哪些绝不会做。这些信条不能是临时起意的，而应是经过深思熟虑、逻辑自洽的。在不确定或焦虑的环境中，要坚守信条，关键在于情绪控制。

他引用拳王泰森的话指出，情绪是投资者真正的敌人，恐惧和贪婪等情绪会在市场的极度繁荣与萧条中达到极端状态，导致投资者做出错误的决策。投资者需要意识到心理因素的过度反应，并学会应对市场的心理波动。

他认为，情绪控制的能力部分是天生的，但也可以通过学习和经验获得。尽管如此，学习这种能力比天生具备要困难得多。在投资决策和团队管理中，坚持原有的时间维度至关重要。霍华德提到，橡树资本的核心原则之一是不依赖宏观预测来指导投资。他强调，短期事件并不重要，真正重要的是是否投资了能持续成长的公司和会还钱的借款人。投资者应关注长期目标，而非短期波动。

投资哲学的稳定性

霍华德还指出，投资哲学不应轻易改变。橡树资本自创立以来，其投资哲学一直保持不变，包括六条核心原则：风险控制最重要；追求稳定一致而非冒险追求高回报；专注于效率较低的市场；高度专业化；不依赖宏观预测；不依赖择时。他认为，这些原则一直为公司带来巨大帮助，并将继续有效。

在团队合作中，信条能帮助团队成员彼此支持、互相补位。霍华德与布鲁斯·卡什的长期合作就是一个很好的例子。他们在价值观上完全一致，但在技能上互补，这种组合使他们在面对市场波动时能够相互平衡和支持。霍华德认为，团队中应有彼此互相平衡和支持的机制，而不是互相指责。

培养年轻投资者

霍华德表示，帮助年轻同事度过市场波动并从中学习成长非常重要。橡树资本通过营造一种共同的文化和价值观，让员工明白公司的发展方向。他们通过备忘录、书籍和“橡树大学”等方式，不断重申公司的信条。此外，公司还构建了一个允许犯错的环境，鼓励员工敢于承认错误并改正。这种文化虽然可能不会带来短期收益最大化，但有助于长期发展。

他认为，构建一个允许错误发生的文化，关键在于营造一个宽容、友善的环境，让初级员工能够毫无顾虑地与高级员工沟通，而高级员工则要有包容心。此外，公司的薪酬机制不应仅仅基于短期的数字指标，而应综合考虑员工的价值观、行为表现、领导力、文化传递能力、长期发展潜力等多方面因素。

谦逊的力量

霍华德还提到，承认“我不知道”是投资中非常重要的一点。他将投资圈分为“我知道”和“我不知道”两种学派，认为那些承认自己不知道未来的人，会为多种可能的情境做准备，而不是押注于单一的情境。这种谦逊的态度有助于避免因过度自信而犯下的错误。他强调，认知上的谦逊是橡树资本文化的核心。

对于年轻投资者，霍华德建议他们认清自己的局限，不要期望通过随意的投资就能跑赢大盘。他建议普通投资者通过简单、可持续、低成本的方式参与市场，如购买指数基金，长期持有，避免频繁交易和试图选中赢家。他认为，最大的错误是完全不参与市场，而第二大的错误是参与后中途退出。

霍华德的建议是：一直待在市场中，以一种自己能够长期坚持的方式待在市场中。其实投资也一样，有时候最好的策略就是不动手。他鼓励投资者搭上经济增长的列车，然后保持耐心，不要轻易破坏自己的投资计划。

霍华德·马克斯以其丰富的投资经验和深刻的市场洞察，为投资者提供了以上的宝贵建议。通过这些方法，投资者可以更好地应对市场的不确定性，实现长期稳定的投资回报。