编者按 ：

机构投资快人一步，调研动作引领市场风向！机构投资者总是能够凭借高度专业的知识与多年沉淀的行业经验，敏锐捕捉到潜在牛股或者机会赛道。跟踪机构调研步伐，掌握市场呼吸瞬间，捕获牛股“萌芽期”。现在，【机构去哪儿】全面更新！基金君将一次为大家带来多家上市公司的近期调研情况，方便投资者们更好地了解机构关注的风向所在。

近半个月以来（2025年5月12日至5月25日），A股市场呈现窄幅震荡格局，主要宽基指数涨跌互现，结构性分化特征显著。

万得Alice助手整理显示，外资在电力设备板块净流出，但在电子、医药生物等板块小幅加仓。与此同时，Wind数据统计，从机构调研动向来看，按申万一级行业分类，电子、机械设备、医药生物等行业受到机构青睐。

基金君整理了上一周（5月19日至5月25日）上市公司的调研情况，根据Wind数据，期间共计有756家公司接受机构投资者调研，其中最受公募机构关注的三家公司分别是：华工科技（电子）、可靠股份（美容护理）和昆药集团（中药），其中不乏外资机构。

本期【机构去哪儿】，基金君将给大家简要介绍华工科技、可靠股份这两家上市公司的情况和调研内容，帮助大家对相关行业的情况进行了解。

被调研代表股：华工科技

3D打印自动化产线日趋成熟，与立铠精密“强强联合”

华工科技于2000年在深交所上市，是一家高端制造与光电技术综合解决方案提供商，脱胎于华中科技大学，现由武汉市国资委实控。华工科技以激光技术、光通信和传感器为核心，形成智能制造装备（三维五轴激光切割机、智能焊接产线等高端设备）、光联接（400G/800G高速光模块及硅光芯片技术）及无线联接、敏感元器件（新能源汽车温度传感器、PTC加热器）三大业务格局。

据Wind数据统计，截至2025年一季度，共有34家公募基金公司的69只基金持有华工科技的股票，其中持股数量排名前三的基金公司分别是南方基金、广发基金和嘉实基金。

本次调研中，机构着重了解了华工科技3D打印业务的技术和前景，并对其2025年的业务经营情况和全新合资公司的成立背景做了了解。

对于3D打印行业的趋势，华工科技分析表示，行业正经历快速成长，尤其是在3C电子、汽车电子、医疗等领域的应用不断拓展，未来有望成为高端电子产品制造的主流技术之一。预计到2030年，市场规模将从今年的110亿元增长至5000亿元。

市场供需方面，华工科技表示，3D打印在消费电子领域的需求持续增长，特别是在可穿戴设备、手机精密零部件等方面。当前市场上已有3D打印的手表表壳、铰链总成、支撑板等成熟产品面世。未来随着成本边际和效率边际的突破，3D打印产品有望向更多领域扩张。

对此，华工科技表示，公司将围绕两个方面构建核心竞争力并拓展市场空间：

首先是横向扩展行业领域：在3C电子领域，持续强化在手机、智能穿戴设备等精密零部件的3D打印技术，满足轻薄化、个性化需求；在通讯零部件领域，聚焦5G/6G基站散热模块、天线结构件等核心部件，利用3D打印技术实现复杂结构一体化制造，提升信号传输效率与产品稳定性；在汽车电子领域，针对新能源汽车电池结构件、电控系统散热组件，研发高导热金属材料打印工艺，助力汽车轻量化与续航能力提升；再医疗领域，与医疗机构合作，拓展3D打印个性化骨科植入物、齿科修复体市场，探索生物兼容材料应用，推动精准医疗发展。

其次是纵向深耕材料工艺研发：材料研发方面，以钛合金、铝合金、镁合金为核心，逐步拓展至镍基合金、金属基复合材料等新型材料；工艺创新方面，公司致力于提升打印部件的强度、耐腐蚀性与热稳定性。

业务经营情况上，华工科技介绍，目前有感知业务、激光+智能制造业务以及联接业务。感知业务和激光+智能制造业务增长较快，联接业务呈现爆发式增长。其中包括公司的泰国工厂正式投产、还将建造4万平厂房来应对未来海外业务增长需求等。

而与立铠精密成立合资公司，华工科技表示，华工科技作为装备核心企业，与电子巨头立铠精密合作，可实现技术资源集聚和优势互补，缩短产品开发周期，加速前沿技术商业化落地。双方合作可快速满足市场对定制化产品的需求，推动3D打印技术全场景拓展应用。合作目标是打造智能化3D车间和数字化载体，提供一体化解决方案，赋能上下游协同创新，促进传统制造业向数字化、智能化、个性化制造方向发展。立铠精密在消费电子机构件领域的规模制造能力和出海口效应，与华工激光形成优势互补、强强联合。

被调研代表股：可靠股份

国内市场潜力较大，部分客群渗透潜力待挖掘

可靠股份是一家专注于一次性卫生用品研发、生产和销售的高新技术企业，成立于2001年，总部在浙江杭州临安区，公司于2021年在深交所创业板上市。

可靠股份共有三大业务板块，其中以成人失禁护理用品（涵盖纸尿裤、护理垫等产品）为核心，同时覆盖婴儿护理和宠物卫生领域。

作为创业板新鲜血液，目前暂无公募机构重仓。

在本周期内，可靠股份分别于5月19日和20日进行了两场机构投资者调研活动。

5月19日机构调研活动的部分内容如下：

对于现有业务板块的规划和定位，可靠股份介绍道，其将持续深耕成人失禁护理用品及养老服务业务领域，坚持“自主品牌+ODM”双轮驱动发展模式，积极推进战略布局的拓展。在宠物板块上，目前主要以ODM代加工方式，主要客户为日本公司。在婴儿板块上，去年成立了母婴事业部，开展婴儿品牌自主品牌、ODM双线业务。受前期市场开拓投入影响，2024年未实现盈利，2025年一季度通过聚焦渠道、新产品开发、运营精细化等策略经营结果明显改善。

同时，在绒毛浆产业的布局上，为加强对原材料品质、成品价格管控，主要原材料国产替代以 及减少国际环境影响，可靠股份参股了广西杭港公司拓深上游关键原材料绒毛浆的产业链。

对于近两年毛利率的提升，可靠股份介绍道，2024年，其推出分渠道差异化、功能性新品，毛利表现相对优于老产品，相应贡献尚未完全释放，未来将依托新品推广逐步释放增量效益。此外，公司通过纵向一体化布局，整合上游原材料供应链，并从原材料创新、产品设计、工艺效率等多维度推进优化成本结构。

在业务出海方面，可靠股份表示，对于自有品牌出海，将充分利用政策支持，综合考量出海国家情况，拓展东盟、一带一路等新兴市场。

5月20日机构调研的部分内容如下：

由于可靠股份的核心业务是成人失禁护理用品，因此机构对于该行业的增长水平和天花板需要进行了解。可靠股份介绍道，中国成人失禁用品行业目前处于导入期末端、爆发期前端，渗透率约为8%-10%，快消品爆发点通常在10%-12%。对比国际市场，欧美渗透率达 60%，日本高达80%，中国仍有较大增长空间，中度和轻度失禁人群的渗透潜力尚未充分挖掘。

对于后续的战略展望，可靠股份高管介绍，在渠道方面，公司从线下主要通过经销商、门店销售，转到TO B业务，成立专门事业部门，介入医院、养老机构等。目前，公司已拿下一万多家养老机构，进入50%的百家三甲医院。在线上渠道，公司成立用户运营部门，对用户精准画像、细分需求。2023年年底至2024年年初，公司针对追求性价比的新用户推出新品牌，在拼多多等平台获取流量及良好销售情况。并且在TO G业务方面，公司紧紧抓住包括长护险在内的政府采购。于此同时，公司计划加速出海，与海外品牌竞争。

对于盈利能力和增长点方向的判断，可靠股份表示，近年来受老龄人口减少、出生率下降等影响，业务短期承压。但公司通过降本增效和母婴板块结构调整（采用“品牌+代工”模式拓展增量市场）来优化盈利。未来3年，随着长护险政策落地、品牌认知提升及出海推进，预计将迎来显著增长。

（注：本文图表数据若无特殊注明，均来源于同花顺iFinD、Wind数据，部分资讯由万得AI助手Alice整理生成。）

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