编者按：近期，基金二季报披露完毕，基金经理们的调仓动作和仓位变化也成为基民们关注的焦点。而在每一份定期报告背后，也隐藏着这些优秀管理人的“投资秘籍”。基金君将继续为大家更新人物库专题【调仓风向标】，解码明星基金产品持仓变化及其管理人的投资理念。

公募基金二季报陆续出炉，明星基金最新调仓动向浮出水面。近日睿远基金明星基金经理傅鹏博旗下产品披露2025年二季报。

对于目前资本市场热议的行业“反内卷”，傅鹏博认为，区别于十年前“去产能”为目标的供给侧改革，当前和过往的不同点是，总需求弱的现实，和对价格能否底部向上的信心不足，未来市场对价格上行会有所预期，但短期内整体态势难以逆转。

展望后市，傅鹏博认为，下半年，有利于资本市场的驱动因素，如储备箱中各类推进经济向前的工具释放、高层经济工作会议和相关政策的推出、预算内国债和地方债发行进度加快等。

本期【调仓风向标】，基金君将为大家详解睿远基金傅鹏博的二季报及调仓变化。

保持高仓位运行，港股仓位提升至27.35%

根据最新发布的二季报显示，由傅鹏博、朱璘合管的睿远成长价值A份三季度基金净值为1.2955元，报告期内，该类基金份额净值增长率为5.80%，同期业绩比较基准收益率为1.67%。大幅跑赢比较基准。

值得注意的是，尽管业绩表现不错，但在市场环境不确定因素的影响下，不少基民仍选择了赎回。睿远成长价值在二季度总赎回份额高达6.66亿份，截至二季度末，该基金总份额为129.98亿份，比去年同期缩水约21亿份。

而从管理规模角度看，睿远成长价值虽遭净赎回但净值上涨，因此管理规模在二季度仍有小幅增长。数据显示，截至2024年三季度末，傅鹏博在管产品规模从184.30亿元增至186.66亿元。

仓位方面，傅鹏博在管基金在2025年二季度末的股票仓位由原先的93.19%降至91.48%；但值得一提的是，从该基金的地区配置情况来看，该基金的港股仓位所占基金净值比则再次提升，为27.35%，升至历史最高水平。

增配医药、逆势加仓出口链类股

从傅鹏博的投资风格来看，他以价值成长为主。选股方面，傅鹏博依旧保持高集中度、低换手率、行业分散等特点。因此，二季度的前十大重仓股整体变化不大。

从行业配置看，季报显示按占净值比排列依次为制造业为55.59%，较上季度末增加0.41%；信息传输、软件和信息技术服务业为4.19%，较上季度末增加0.06%。如此看来，制造业依然是傅鹏博重点布局的行业。

从重仓股来看，按市值占比，傅鹏博管理的产品二季度末前十大重仓股依次分别为：胜宏科技、腾讯控股、宁德时代、中国移动、立讯精密、新易盛、寒武纪、巨星科技、三诺生物、迈为股份。

翻阅过往前十大重仓股与全部持股情况来看，睿远成长价值混合在2025年上半年首次买入新易盛，该股于二季度首进前十大重仓股，持仓数量为730.86万股。

与此同时，傅鹏博和朱璘还在二季度期间小幅度增持了巨星科技、寒武纪、立讯精密。其中巨星科技为本季度加仓最多个股，加仓幅度高达9.19%。

另一方面，广汇能源则在二季度期间退出睿远成长价值混合的持仓前十；迈为股份、中国移动、宁德时代、胜宏科技、三诺生物、腾讯控股则均遭不同程度减持。

整体配置上，傅鹏博在管基金仍以电子、互联网科技、精密制造和医药板块为重点。

积极寻找景气度向上的公司

对于二季度重仓股变化，傅鹏博在季报中均作出解释：环比一季度，前十大持仓净值占比不变，个股净值占比发生了较大变化，最明显的是PCB产业链个股涨幅明显，其占比显著提高。出口链短暂冲击背景下，他们逆势增加了相关公司的持仓。前十大持仓中，传统能源公司的净值占比减少，一方面他们考虑了市场风格影响，另一方面公司面临较大的基本面压力。

傅鹏博表示，一季度持仓的港股互联网公司，移动运营商和新能源公司依旧在前列。但同时，他们增加了医药板块的配置，涉及的子行业有创新药、受益AI带动的传统医学等，并将在基金中期报告中具体披露。

近期，不少行业举起“反内卷”大旗，此外，傅鹏博在二季度业对此进行分析，他认为，国内开始整治“内卷式”发展，希望通过一系列政策，矫正要素价格的“扭曲”，实现全社会商品价格的抬升。

区别于十年前“去产能”为目标的供给侧改革，当前和过往的不同点是，总需求弱的现实，和对价格能否底部向上的信心不足，未来市场对价格上行会有所预期，但短期内整体态势难以逆转。政策在需求端对价格引导，下半年或有“以旧换新”的延续以支撑消费，预计边际拉动作用或低于去年四季度。

展望下半年，傅鹏博表示七月到八月，上市公司的中报将陆续披露，他们将通过中报评估已有持仓公司的经营现状和未来发展，同时积极寻找景气度向上的行业和公司，通过各种估值方法和交叉验证提高选股的赔率和胜率。

他们认为，下半年，有利于资本市场的驱动因素，如储备箱中各类推进经济向前的工具释放、高层经济工作会议和相关政策的推出、预算内国债和地方债发行进度加快等。

备注：文中如无特殊说明，数据均来源于智君科技、Wind金融以及先关基金经理定期报告

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