8 月 1 日，以《黑天鹅》、《反脆弱》等著作享誉全球的思想家纳西姆・尼古拉斯・塔勒布，现身新加坡诺亚方舟全球华人财富管理与传承峰会主讲环节。

（诺亚财富公众号）

这位兼具交易员实战经验与学术洞察力的思想者，始终以“交易员的直觉+学术的外衣”解构世界的不确定性，其关于脆弱性、反脆弱性与黑天鹅事件的理论，至今仍深刻影响着全球投资与决策逻辑。

从交易员到 提出“黑天鹅”理论 

塔勒布的思想从未脱离实践土壤。他早年以交易员为职业，退休后才投身学术研究、著书立说，这种 “先实践后理论” 的路径，让他看世界的视角截然不同于传统学者。“我的直觉仍然是交易员的直觉，只不过披上了学术的外衣。”他直言。

童年经历黎巴嫩内战的突然爆发，让他对“不可预测的极端事件”产生本能敏感；1985年“广场协议” 引发的汇率剧烈波动、1987年股市单日暴跌 23% 的 “黑天鹅事件”，更让他在交易生涯中直观感受到传统金融模型的失效 —— 那些基于正态分布的理论，完全无法解释现实中频繁上演的 “万年一遇” 波动。

这些经历推动他深耕 “尾部事件” 研究，最终提出 “黑天鹅” 理论：少数极端事件将主导系统的最终走向。

黑天鹅世界：高度连接下的极端放大效应

塔勒布指出，当下世界已进入 “黑天鹅世界”，核心特征是 “可规模化性” 与 “高度连通性” 的交织。

他提到，在19世纪，意大利小镇的歌剧演员能凭本地演出维生，塞尔维亚语作家也能拥有小众读者；但在全球连接性剧增的今天，却呈现“赢家通吃”的极端集中，全世界仅十位歌剧演员能赚大钱，不到 0.5% 的公司占据市场一半以上市值，Google 从大学宿舍起步，五年内就主导全球信息领域。

这种连接性的极致后果是 “极端事件的全球同步化”。“现在没有‘不会被波及’的地方，黑天鹅事件的影响范围和速度都被无限放大。” 塔勒布强调。

非线性世界的生存法则

在塔勒布的理论体系中，“脆弱性” 是理解世界的核心钥匙。他打破传统认知 ——“脆弱” 的对立面不是 “稳健” 或 “有韧性”，而是 “反脆弱”。“脆弱系统在冲击中加速崩溃，反脆弱系统却能在波动中变得更强。”

他以玻璃杯举例，轻敲不碎，重敲即碎，伤害呈 “加速非线性”；而反脆弱结构则恰恰相反，如期权交易中，市场跌 1% 可能赚 100 万，跌 5% 却能赚 7000 万，收益随波动加速增长。“一切脆弱的东西都讨厌波动，且损失会加速；反脆弱的东西则拥抱波动，收益会加速。”

这一理论已延伸至医学、商业等领域，如医学中的 “轻度压力刺激健康”（hormesis）现象，正是反脆弱在人体系统的体现。

但塔勒布也调侃：“我懂商业中的反脆弱，却不懂‘篮球里的反脆弱’是什么意思。”

应对之策：杠铃式组合替代多元化投资

塔勒布直言美国当前关税政策 “在错误时间加剧系统脆弱性”：为推动低附加值产业回流，需从高利润行业挪用资源，拖累 GDP 增长；且政策的不可预测性，让长期投资面临血本无归的风险。“债务 + 政策不确定性，让欧美系统的脆弱性雪上加霜。”

反脆弱投资策略：杠铃式组合与黄金的价值

面对不确定性，塔勒布提出 “杠铃式组合” 替代传统 “多元化投资”。“与其构建整体中等风险组合，不如 80% 资产投极度安全标的（如抗通胀资产），20% 投高风险标的。” 他解释，中等风险在危机中可能归零，而 “高风险 + 零风险” 的结构能在极端事件中存活。

他特别强调黄金在当下的反脆弱价值：美国冻结俄罗斯账户、特朗普关税政策的不可预测性，让全球对美元体系产生怀疑，却又无其他货币能替代美元，于是黄金成为 “去美元化” 的重要选择。“黄金从疫情后已上涨 40%，它能从不确定性中直接受益。”

对于 AI 带来的职业与投资不确定性，他建议 “先观望”：“我们知道 AI 会消灭哪些工作，却不知道它会创造哪些新岗位，此刻保守比冒险更重要。”

中国机遇：凸性增长与全球声誉红利

塔勒布罕见表达对中国青睐：“中国仍处经济S曲线中段，增长空间远超债务缠身的欧美。其民众‘耐热性’更强，冲击后复苏力更胜一筹。”

他特别强调中国独特的全球形象：“中东非洲无人反感中国商品，没有殖民包袱、不选边站队甚至促成沙伊和解。我在黎巴嫩开中国电车、装中国太阳能板，民众毫无抵触——全球三分之二地区对中国无负面认知，这是无可替代的经济资产。”