“风水轮流转”，这次轮到医药板块。年初开始，蛰伏已久的医药股重获青睐，创新药、AI医疗、脑机接口等概念轮番上演行情。

截至8月13日，Wind医药指数年内上涨47.89%、创新药指数上涨54.52%、脑机接口指数上涨21.85%。

行情驱动下，医药类基金净值也水涨船高。据统计，年内6只实现净值翻倍的权益类基金中，四只属于医药主题基金。

本期，基金君将为大家介绍两位相关基金经理，他们分别是长城基金梁福睿、以及华安基金桑翔宇。通过解析他们各自的投资风格和框架，帮助大家了解这些优秀投资人背后的投资理念。

长城基金：梁福睿

Wind数据显示，截至8月13日，梁福睿管理的长城医药产业精选A年内净值上涨128.53%，暂居年内权益类基金榜首。

事实上，该产品于2024年10月22日才刚刚成立。而基金经理梁福睿也可以说是一位新人。

梁福睿，本科、硕士和博士学习阶段均与医药相关，拥有分子生物学硕博、本科预防医学，兼具医学及生物技术专业背景。他是长城基金内部培养的基金经理，在担任经理之前，梁福睿从事了6年的医药研究，2018年7月-2019年3月，他任广州证券医药研究员，2019年3月他加入长城基金，，历任行业研究员、权益基金经理助理。

梁福睿重点关注创新药、医疗器械和中药领域，对医药产业有深刻理解。力争在贝塔强劲的行业中捕获阿尔法收益。

在选股上，为挖掘优质标的，梁福睿采取独特的“三周期共振”投资策略，寻找产业周期、公司成长周期和资本市场周期共振的公司。

产业周期层面，基于产业趋势，分析结构性变化、竞争格局，在全球竞争格局中寻找定价权。他认为，在相对较强的刚需背景下，创新药供给仍然较弱，潜在发展空间较大。

公司成长周期层面，梁福睿主要基于财务报表层面，寻找企业盈利提升空间。他介绍，这一层面会更加聚焦创新药公司的数据表现和全球化落地情况。

资本市场周期层面，在市场一致预期尚未统一时，在估值合理或偏低位置布局，同时注重产品、业务向上突破过程中的估值提升。“我对估值的要求比较苛刻，希望提前于市场挖掘到‘小灰马’标的。”梁福睿表示。

在仓位控制上，梁福睿并没有选择高仓位的激进打法，而是将股票仓位控制在七成至八成左右。

重仓股方面，2025年二季度，他新产品陆续建仓完成。从最新产品二季报来看，创新药板块成为了梁福睿首要的重仓方向。

在产品2025年二季报中，梁福睿指出，随着创新药行业政策鼓励、学术会议中临床数据读出催化及海外授权基本面不断兑现，促使创新药成为了二季度的市场主线。

展望三季度，梁福睿认为，在医保局发布《支持创新药高质量发展的若干措施》以及医保和商保目录调整工作方案的背景下，创新药将会在管线海外授权及国内销售放量两个方向展开。管线海外授权的产业趋势有望延续，中国创新药在诸多靶点研发进度和疗效超过海外药企，海外药企在补充管线布局角度上有客观需求，而国内销售预期空间是否可以提升将根据季报和医保及商保谈判结果来判断。

在具体操作上，梁福睿表示将继续聚焦在创新药领域，整体持仓和交易思路将围绕临床数据读出、管线海外授权和国内销售放量三个角度展开。

华安基金：桑翔宇

Wind数据显示，截至8月13日，桑翔宇管理的华安医药生物A年内净值上涨107.50%，同样实现翻倍。

华安医药生物，成立于2024年12月25日，运作不足一年。

桑翔宇，硕士研究生，拥有生物工程+经济学复合背景、8年研究员和2年投资经理履历。他曾任鹏华基金助理研究员，2018年9月加入华安基金，历任投资研究部研究员、基金经理助理。

在整个职业生涯中，桑翔宇完整经历过医药牛熊周期，善于抓行业的景气趋势机会、偏好左侧布局产业技术爆发拐点、力求挖掘有认知差的黑马股。

在投资框架上，桑翔宇专注寻找产业周期和个股周期的共振，在中国医药发展的确定性趋势中寻找认知差、做乘势而上企业的收集者。

桑翔宇认为，首先，医药是政策影响权重极大的行业，理解政策定调有利于指导组合的风险偏好并抓住结构性的风险和机遇；其次，医药产业伴随城镇化、国际化曾诞生医疗服务、CXO等长牛板块，理解产业周期决定了投资思路；最后，对创新时代产品迭代趋势和技术升级特点的理解是挖掘超额收益的核心，技术周期脉络指明了投资方向。

在选股上，桑翔宇偏好通过中观的跟踪框架、个股财报和产业跟踪等维度，在变化中理解公司，同时将研发进化能力以及企业家品质设定为所有模型假设兑现的核心。

同时，在获取超额收益上，桑翔宇非常重视困境反转和0-1.x阶段的公司。“困境反转的公司往往存在巨大预期差，进入0-1阶段，公司此时更容易获取β的收益；1-2则是不同禀赋公司跑出差距的阶段，也是寻找β和α共振的重要窗口期；当进入2-10阶段，则需要基金经理在判断正确景气趋势前提下，不断加强仓位、获得超额收益。”桑翔宇表示。

桑翔宇在持股风格上偏向高仓位和相对集中持股运作。同时，桑翔宇注重风险控制，通过高颗粒度的跟踪、灵活调整组合、交易上设置止损线和部分止盈规则，来给到投资人更稳定的长期体验。

2025年二季度，医药领域继续演绎创新药的逻辑，并且超额收益非常明显。此前，桑翔宇就曾前瞻性地指出，创新药是全年的主线，AI医疗是全年的主题。同时桑翔宇认为，今年下半年困境反转类的公司会有阶段性机会。

在产品二季报中，桑翔宇对医药产业和未来投资策略和运作做出分析。他强调，创新药是年维度的行情机会，不会因为阶段性的调整结束。

在桑翔宇看来，目前市场对于创新药产业崛起的量级依旧是有所低估的。首先是因为，中国已经成为全球大分子药物研发中心和制造中心。“中国依靠工程师红利，实现了制药领域的DeepSeek时刻。”其次桑翔宇认为，未来基石用药绝大部分来自中国，大药企疯狂并购中国产品本质是在布局下一个时代基石用药的卡位生态。

此外，桑翔宇表示，三到四季度开始，困境反转类公司的基本面可能有所体现，将会是下阶段需要挖掘的一些领域。同时AI医疗随着可能的海外应用和多模态可能提升也可能有阶段性交易机会。

桑翔宇指出，中国的医药产业经历了转型阵痛，终于在24-25年之际迎来了开花结果的产业收获期，这是一次系统性能力提升，弥足珍贵。他判断认为，接近四季度可能会有一些低位板块的阶段性表现，而如果创新药有所回调可能是布局明年的一次机会。

（注：本文图表数据若无特殊注明，均来源于智君科技与Wind数据）

风险提示：基金有风险，投资需谨慎。基金的过往业绩不预示其未来表现。基金研究、分析不构成投资咨询或顾问服务，也不构成对读者或投资者的任何实质性投资建议或承诺。敬请认真阅读《基金合同》、《招募说明书》及相关公告。