近日，知名学者洪灝在与瑞士宝盛银行的月度对话里中，分享了他对当前市场的看法。

公开资料显示，洪灝历任交银国际研究部主管、中金公司首席全球策略师、思睿集团首席经济学家等职。其预测精准度包括2013年"钱荒"市场暴跌反转、2014-2016年股市泡沫周期等重大事件。

港股上涨核心逻辑：流动性主导

短期内宏观经济基本面并非市场涨跌的关键，流动性是否充沛才是核心因素。

回顾中国市场历史，2007年6000点、2015年5000点等泡沫行情，均是在经济基本面不佳但流动性充足，如2007年M2放水、2015年杠杆资金推动的情况下出现的。即便2011年以来GDP增速下行，A股底部仍不断抬高，这也印证了短期交易中流动性的主导作用。

对于当前港股行情，洪灝表示，今年港股上涨便受益于流动性，其中 “北水南下” 是重要推手。内地理财、存款收益偏低，而港股年内涨幅超20%，赚钱效应明显，吸引大量内地资金涌入。同时，若美联储9月降息，香港金管局将跟随降息，进一步提升市场流动性。

港股后市及投资机会

对于后市，洪灝判断，港股下半年仍有一波行情。因北水南下走势通常领先恒指100-200天，上半年“北水南下”创历史新高，预示下半年恒指或再创新高。

对于后市投资方向，洪灝给出多个答案：

创新药板块沉寂两年后爆发，相关指数ETF表现亮眼；半导体、上游反内卷概念股及新消费领域（如老铺黄金、泡泡玛特等）均有翻倍个股。离岸投资者也倾向于增持港股，得益于香港本身充沛的流动性。

此外，部分板块仅能在 A 股布局，如基建概念股、苹果/特斯拉产业链、科创50及小微盘股，中证500指增基金今年表现突出。

消费与市场趋势变化

消费领域呈现 “向内看” 趋势，中国本土品牌引领潮流，取代外部潮流主导地位。

洪灏举例欧洲奢侈品牌表现疲软，而老铺黄金、蜜雪冰城等中国品牌业绩大增；星巴克在中国市场遇冷，被瑞幸等本土低价咖啡品牌替代，这背后是文化自信与消费者偏好转变，叠加部分本土品牌流通盘小、做空难度大的特点。

反内卷与贸易战影响

对于当前轰轰烈烈进行着的“反内卷”，洪灏表示，与2016-2017年供给侧改革存在差异：

前者面临更严重的产能过剩（如新能源领域），且当时通缩已持续三年，价格压力从上游传导至下游，引发互联网平台等领域的无序价格竞争，需求端也较十年前更弱，需关注后续政策；后者主要针对钢铁、水泥等上游行业，当时无全国性房地产泡沫，且有棚改支撑需求。

贸易战方面，洪灝认为最坏结果已过，市场对负面消息反应更克制。中国在稀土、海外工厂等领域具备谈判优势，掌握主动权，虽负面新闻可能引发短期波动，但市场总体方向向上。