编者按：“数据解析基金经理，深度还原投资画像。”英华人物库推出全新栏目数说人物，用形象的语言解析数据背后的基金经理，为投资者还原立体投资画像。带你探寻基金的收益来源，选基先选人。

三季度，新一轮行业“反内卷”、去产能行动开启。7月末，国家发改委、国家市场监管总局发布关于《中华人民共和国价格法修正草案（征求意见稿）》公开征求意见的公告。四部委出手，“反内卷”进行时，相关赛道迎爆发机遇。

资金布局博弈“反内卷”主线，大量资金借道涌入煤炭、钢铁、建材类相关ETF。“反内卷”加速出清，或将催化光伏、新能源、化工等板块战略配置机遇，煤炭、有色金属、等顺周期板块赛道也迎来“反转”机会。

反内卷不断升级，行业拐点将近？本期数说人物将为大家介绍大成基金韩创，解析他的投资理念与框架，并分享他对后市的研判，以飨读者。

韩创深耕周期领域多年，以“周期+成长”见长。韩创具备12年证券从业经历，2015年6月加入大成基金管理有限公司，历任研究部研究员、股票投资部基金经理、研究部董事总经理、基金经理助理。现任股票投资部副总监、董事总经理。

Wind数据显示，截至8月20日，韩创在管产品7只，管理规模达144.87亿元。

近年来，国企改革、“反内卷”等主题赛道行情火热。韩创在行情启动前便已埋伏其中，倾向于从行业景气的右侧买入。

在韩创看来，实物资源的韧性在这几年不断得到证明。因此，韩创聚焦实物资源、产业升级、金融等方向，从中捕捉优质标的。其代表产品之一大成产业趋势近两年累计上涨37.65%，大幅跑赢沪深300指数，同类排名居前。（数据来源：Wind；截止日期：8月20日）总体而言，该基金短期及中长期收益表现均颇为亮眼。

韩创的投资关键词有：周期+成长、自上而下、均衡配置。

韩创长期深耕周期资源赛道，二季度，韩创进一步聚焦资源品及金融方向以契合宏观方向。

投资框架层面，韩创择股偏向于自上而下，结合行业景气度、公司竞争力、估值三个维度进行标的筛选。

值得注意的是，韩闯擅长基于中期视角判断行业景气度，从中期时间维度来看行业的贝塔，判断是否未来持续向上。

韩创是一名攻守兼备的选手，在投资中既注重“矛”，也重视“盾”。在韩创看来，优质资产的“盾”与“矛”缺一不可。最坚固的盾是指公司的资产负债表跟现金流量表，“最锋利的矛”即指代公司的增长。

韩创洞察市场先机，更侧重于行业景气度的早期，在标的成为热门股之前已提前布局。基于此，韩创注重估值的合理性，收益波动较为平稳。

Wind数据显示，近三年来其代表产品最大回撤为-30.68%，表现优于同类基金。

韩创出色的收益主要归因于突出的行业配置水平与个股挑选能力。

韩创善于敏锐察觉市场动向变化，2025年以来，其代表产品累计上涨38.94%，表现位于同类基金前列。（数据来源：Wind；截止日期：8月20日）

韩创表示：“虽然外部环境有很多不确定性，但是如果这家公司的增长足够快，它就可以抵御不利的外部环境。能不能找到增长足够快的公司，其实也是一个非常重要的方向。”

从最新持仓看，韩创重仓了采矿业板块，大幅减仓制造业，聚焦金融股。从其代表产品前十大重仓来看，其中有8只资源类个股。韩创善于把握央国企的投资机会，其中中国铝业、云铝股份等为资源类国企。

观察其十大重仓股变化，韩创持股时间较长，坚定长期投资理念。截至目前，其代表产品前十大重仓平均持有6.4个季度。其中，持有时间最长的赛轮轮胎已重仓持有174期，第二长的昊华科技已重仓15个季度。

自2012年以来，韩创穿越牛熊周期。在投资中，韩创十分重视公司未来长期自由现金流的创造。

展望后市，韩创认为如下的细分方向值得关注：一是上游资源品，二是中游制造业，三是符合社会发展阶段和新兴消费观念的消费品，四是国企出海机会。上游资源品层面，韩创认为，全球货币信用下降将带来对资源品的价值重估。而在中游制造业层面，AI技术进步将驱动新的商业机会。

操作上，韩创将更聚焦于资源品及金融方向，以契合整体宏观运行的趋势。

注：本文图表数据若无特殊注明，均来源于智君科技与Wind数据）

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