9月23-24日，由凤凰卫视、凤凰网主办的“凤凰湾区财经论坛2025”在广州举行，在闭幕对话环节，中国人民大学国家金融研究院院长吴晓求与中国政法大学商学院原院长刘纪鹏，围绕当前 A 股市场展开了深度探讨，二者观点高度一致地判断“牛市已确立”。

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A股牛市早已启动 顶层设计强力推动

吴晓求在论坛上明确表示，A股牛市并非“将要到来”，而是早在两三个月前就已启动，即便短期市场存在小幅波动，长期向好的趋势也不会改变，未来指数站上4000点更是不存在悬念。

他表示，这一判断并非空穴来风，而是基于市场结构的根本性转变：过去A股“牛短熊长”、“暴涨暴跌” 的特征，源于市场结构失衡与投机属性突出，如今随着资产端、需求端与制度端的多重改革，市场已具备持续成长的动能。

刘纪鹏则进一步将当前行情定义为“慢牛”，他回顾 A 股历史时提到，过去十年曾三次冲击3700点均未能突破，而此次能稳步向上，核心在于顶层设计的强力推动。

具体来看，国家层面多次强调“活跃资本市场，增强市场吸引力”，央行更是首次通过“便利互换”机制，向证券、基金、保险等非银机构提供5000亿元流动性支持，允许以ETF或成分股抵押置换国债再兑换现金，这种银行体系与资本市场联动的模式，替代了以往汇金公司“单兵作战”的救市方式，让市场在3000点徘徊 17年后，终于进入稳步上升通道，近4个月800点的涨幅，正是这种“慢牛”韧性的直接体现。

多重利好形成共振 有力支撑当前牛市

二人在论坛上共同提到，支撑当前牛市格局的，是政策、资金、改革与信心形成的多重共振。

从政策端来看，“活跃资本市场”已不再是单一口号，而是转化为具体的制度设计与工具创新，央行的流动性支持机制为市场构筑了安全底线，避免了过去因资金断流导致的行情猝死。

资金层面，吴晓求特别强调流动性改善是短期推动市场的首要力量：社保基金、养老金、商业保险资金等长期资金正按比例有序入市，这类资金注重长期收益、厌恶短期波动，不仅为市场注入了稳定动能，还在潜移默化中引导市场投资风格从投机转向价值。与

外部环境也为A股带来利好，刘纪鹏指出，美联储开启降息周期已成大概率事件，特朗普此前提及的利率目标（1.25%-1.5%），与当前4.25%-4.5%的水平存在较大差距，降息后全球资本将迫切寻找“价值洼地”。而美国股市已处于历史高位，初现上涨态势的 A 股凭借估值优势，成为全球资本的理想选择，若能进一步扩大开放，比如提高QFII额度，外资有望成为推动指数突破4000点的重要力量。

制度与结构革新则是长期保障，吴晓求提到，A股前50家上市公司中科技企业数量已从“十三五”末期的18家增至24家，市值占比接近一半，资产端的科技化转型让市场具备了长期成长潜力；

制度端则从法律、规则到政策全面调整，推动市场从“融资主导型”向“财富管理导向型”转变，这种改革不仅给了投资者合理预期，更从根本上提升了市场吸引力。

“信心经济”成为上涨核心 股市要用“推起来”

值得关注的是，刘纪鹏还打破了“股市是经济晴雨表”的传统认知，他认为当前市场上涨的核心是“信心经济”的体现。

他表示，在国家全力提振资本市场的背景下，充足的信心本身就能形成正向循环，推动市场向好，而股市的上涨又能提升居民财产性收入，进而带动消费增长，让资本市场成为接替楼市的国民财富增长新引擎。

而除了两位在分享中透露出的观点外，本次对话也有不少小插曲：在刘纪鹏多次使用“把股市拉起来”这一表述时，吴晓求幽默插话，笑称与刘纪鹏“很熟”，但对“拉起来”这一提法“始终不理解”。他调侃道：“这个‘拉’字带有些主观色彩，我一般不太赞成用‘拉起来’这个概念，还是让它‘涨起来’就可以了。”

吴晓求进一步笑称，“你那个词不太科学”，建议改用更中性的表述。刘纪鹏随即笑着回应：“我下次可以换一个词，推起来。”